扩充

　　信贷资金宽松迹象明显

　　事实上，从今年第四季度开始，信贷环境就开始出现宽松迹象。央行统计数据显示，10月，金融机构新增人民币贷款5868亿元，同比多增175亿元，且较上一月增加了1168亿元，环比增幅为24.85%。最为明显的是，10月21日至27日这5个工作日内，工、农、中、建四大行新增信贷猛增600多亿元。

　　在信贷额度增加的背后，银行信贷投放结构发生了微妙变化，今年第

　　另外，继民生银行、兴业银行、浦发银行发行了1100亿元小企业金融债之后，深发展将小企业金融债的额度由此前的200亿元调整为300亿元；同时，总额有25亿元的哈尔滨银行小企业金融债也正在等待银监会的审批。

　　银监会主席尚福林也在第四次经济金融形势通报会上强调，当前银行信贷资金要立足实体经济的发展。这意味着，监管部门将允许银行适当扩充信贷资金投放。

　　同时，近日，央行副行长胡晓炼在山东、吉林等地调研时表示，“当前货币信贷工作要在保持总量基本稳定、合理适度的基础上着力优化结构，引导金融机构加大对符合产业政策的小微企业、‘三农’等薄弱环节的信贷投放，满足国家重点在建、续建项目的资金需要，支持保障性安居工程建设。”胡晓炼提出，要在宏观审慎政策框架内，根据各金融机构资本充足率、经营稳健性状况以及执行国家信贷政策情况，对调控参数进行调整优化，并对调控参数进行调整优化，并且要加大对符合产业政策的小微企业、“三农”、民生等薄弱环节以及国家重点在建、续建项目的资金供给。

　　空间

　　年末流动性放松力度将加大

　　从当前国内的经济形势来看，多位分析人士认为，年末放松流动性还有空间。央行21日公布的数据显示，1 0月 份 新 增 外 汇 占 款 为 负 增 长248.92亿元。分析人士认为，这为存款准备金率的下调打开了空间，也为调整差别存款准备金率计算公式相关参数创造了条件，同时这也将与胡晓炼提出的“对调控参数进行调整优化”不谋而合。

　　东方证券金麟称，“10月外汇占款下降表明热钱有开始流出的迹象，同时这也预示着银行增量存贷比会进一步恶化。一旦外汇占款进一步下降，银行就将不得不从资金业务抽取流动性来补贴存贷业务。当增量存贷比上升到80%以上后，由于还需要缴纳20%以上的法定存款准备金，因此存款的现金流已经无法满足信贷的投放，而必须从资金业务上抽取现金流来支持，因此当前的调控政策必须保持银行流动性宽裕。”

　　从目前国内状况来看，中国经济增长速度下降趋势已经显现“这主要是由国内实际消费下降、贸易顺差显著缩小和投资增速下滑三方面造成。”中国社会科学院副院长李扬认为，当前，政府必须调整政策防止经济大幅度放缓，在控制物价上涨也已逐渐淡出第一位调控目标的情况下，最应该解决的是资金结构失衡问题，在未来两个月适当放松货币流动性紧缩力度，增加银行贷款以及财政政策力度。

　　“从货币政策来看，2011年初政府新增贷款目标是7.5万亿，但截至十月数额才达到5万亿左右。根据十几年来的模式，贷款都是年初大幅投放，下半年投放量很少，11月12月根本不放，而今年11月份新增贷款可能会达到五六千亿。”李扬进一步表示。

　　尽管今年1至10月，中国财政收入9万 亿 元 ，比 去 年 同 期 增 长28.1%，已提前两个月完成预算目标，并且增速远远超过8%的目标。但是，即使财政支出四季度猛增，财政存款从央行流向商业银行，也并不意味着商业银行信贷资金宽裕。瑞银集团中国首席经济学家汪涛认为，如果国际金融市场不突然崩溃，出口需求不出现骤降，中国仍然会继续执行政策微调。

　　此外，11月汇丰制造业PM I指数达到2009年3月以来新低，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松分析称“从分类数据看主要回落动力是内部需求减速，预期的外部需求放缓目前看尚不明显。但外部需求回落会成为下一步主要增速回落因素，内外部需求的同时回落会推动工业增加值增速继续回落。当前通胀压力和增长复苏的同步回落，给政策调整以赢得软着陆提供了更大的空间，正如王岐山副总理强调‘确保经济复苏是压倒一切的任务，不平衡的复苏比平衡的衰退要好’，接下来市场会同时受到经济数据回落与政策微调的两个主要因素的影响。”