制图：彭雳

不少投资人都发现，才过了几天，高达6%的银行理财产品瞬间销声匿迹，取而代之的是再度回归到4—5%左右的收益率。以三个月10万元的理财产品来算，收益少了近500元。不少业内专家分析认为，半年节点过后，银行理财产品一般会回归正常收益水平，但下半年总体流动性不会太宽松，预期下半年理财收益总体会比4—5月份要高。

进入7月份，银行间流动性有所缓解，理财产品收益率也开始迅速回落。日前，南方日

产品募集期限缩短

据金融界监测统计，7月初发行理财产品的募集期限较6月份有所缩短。7月1日发行的理财产品募集期限大部分在1～3个工作日，而6月份发行的理财产品募集期限大部分较长，在5个工作日左右，有的产品甚至长达10天。银行月初发行的理财产品，比月末发行的理财产品的预期收益率低，这已经是惯例。且今年6月的情况有些特殊，资金异常紧张，7月初发行的理财产品预期收益率肯定会有所回落。

普益财富也统计显示，上周人民币债券和货币市场类理财产品发行数为232款，较6月最后一周减少了21款，平均预期收益率为4.72%，较上期报告下滑39个基点。

“本轮银行理财收益率上扬的原因除了节点因素以外，资金面意外紧张是最根本的动力，因此，未来银行理财市场走势还是看资金面走势，可以肯定的是，上半年过后资金需求压力释放，资金面偏紧的状态得到改善。但央行坚持偏紧的货币政策，下半年资金面也不大可能回到前期的宽松状态。因此，对于银行理财市场来说，收益高涨肯定不会持续太久，收益下行是必然的，但预计下半年也不会像4、5月份那样低迷。”专业理财人士表示。

高收益产品兑付引担忧

在刚刚过去的六月份最后一周，银行理财产品也经历了年中节点前最后的一轮搏杀。为了在最后的时刻更多地招揽资金，商业银行理财产品的销售手法十分凶悍。由于近期商业银行普遍缺乏资金，资金的价码水涨船高，短期理财产品的收益率都较高。

此前，国际评级机构惠誉此前发布报告称，6月末的最后10天，中国银行业将有超过1.5万亿元理财产品到期。不少投资者对银行理财产品的高收益是否能按时履约心存担忧。

统计显示，6月末有1206款产品到期，其中有153款产品公布了到期收益率，只有两款产品到期未实现最高预期收益率，只实现了较低收益率。其余公布的产品均实现最高预期收益率。而7月第一周，普益财富统计显示，有777款产品到期，其中有183款产品公布了到期收益率，公布了到期收益率的产品均实现最高预期收益率。到期收益率达到5.00%及以上的产品共有18款，几乎都是人民币理财产品。

事实上，不少投资人担心，由“钱荒”催生出来的高收益理财产品是否可以放心购买呢？银行理财师分析指出，从中长期来看，资金的流动性还是可以得到保证的。“最近的理财产品多是中短期的，预计7月以后银行的资金就不会这么紧了，因此大多数理财产品的兑付不会有问题。”银行理财师对记者表示。

此外，银行专业人士建议投资者不要只看高收益的表象，而要仔细研究理财产品的说明书，弄清楚其资金投向，问清风险所在。如果预期收益率相差无几，保本型的理财产品更安全。如市场上一些更高预期收益的结构性产品，这些产品与股票、汇率、黄金、利率等挂钩，但由于投资标的波动性较大，风险也相应会加大，对投资者专业性要求较高，需要投资者具备一定的投资经验和专业知识，普通投资人不宜盲目参与。

■预测

下半年流动性仍不会宽松

上周，央行继续停发央票，公开市场也未进行正逆回购操作。这也意味着7月份首周公开市场将实现净投放460亿元，自6月以来央行连续五周在公开市场实现净投放资金，规模达3510亿元。央行已经两周对央票和回购询而不发，维稳市场之意明显。

据Wind资讯统计显示，上周公开市场有220亿元央票到期，另有240亿元正回购到期，到期资金共计460亿元。由于央行周二也未进行任何正、逆回购操作，净投放资金460亿元。自6月以来中国央行连续五周在公开市场实现净投放资金，规模达3510亿元。

中国银行间市场流动性的持续紧张让很多市场人士担心，下半年这一状态是否会持续出现。央行行长周小川上周表示，市场基本理解了央行的意图。他表示中国的商业银行在6月初倾向于大量增加资产，但这并不符合央行的货币政策，因此，商业银行需要纠正这一做法。

“这是央行第一次表明，‘钱荒’在某种程度上是为了限制商业银行的资产负债表扩张，这也在一定程度上表明去杠杆化势在必行。我们认为，如果央行保持目前的政策力度，同时不采取任何举措来应对不断恶化的国内外局势，金融机构将会持续有一轮去杠杆的进程，对整个经济也将产生显著的影响。”澳新银行经济学家刘利刚分析指出。

刘利刚认为，短期内理财产品的发行规模仍将在高位运行。“由于银行同业业务的期限多数在一年之内，因此未来的去杠杆进程可能需要1—2个季度。同时，为了避免对存量资产产生冲击，部分商业银行可能仍将需要发行高收益理财产品来吸引资金。”然而，一旦商业银行的杠杆率降低，理财产品的发行规模将会下降。