提振市场信心，关键在于给投资者稳定的合理回报

　　刚刚闭幕的全国金融工作会议上，“提振股市信心”的表态，让投资者备感振奋。1月9日，沪指放量涨2.89%。从抓紧完善发行、退市和分红制度到加强股市监管，低迷的市场氛围下，一系列政策明确了未来股市的发展方向。

　　经过20多年发展，中国股市已跃居全球市值第三，自身跨越式发展的同时，也成为中国经济的强力“推动器”。然而，中国股市依然年轻，这意味着

　　从2010年到2011年，股市连续两年背离宏观经济大势，跌幅在全球股市中居于前列，投资者因此“伤痕累累”。也应看到，与“大落”如影随形的，是“大起”：2006年和2007年，A股曾出现一波历史性大牛市；2009年A股涨幅也曾居全球第一。大起之后，必有大落。巨幅的股市波动，表明理性投资和长期投资的基础不厚实，投机炒作、追涨杀跌风气浓郁。

　　“新股热”持续不退，也是股市健康发展的顽症之一。这两年，市场偏爱新股，给新股支付较高的价格，已成为我国股市的一个独特现象。统计显示，新股的发行市盈率超过沪深300指数的两倍，且上市首日后还能有超过30%的整体涨幅。作为一个特别的群体，新股定价水平似乎已独立于其他上市公司，形成自我循环，造成少数人获利、多数人吃亏的局面。

　　股价结构不合理，则是中国股市长期存在的现象。缺乏“想象空间”的绩优股无人问津，饱受冷落，而那些带着“朦胧题材”的垃圾股却被反复炒作，股价高企。这种“劣币驱逐良币”的现象，严重影响了市场配置资源的能力和效率，也助长了市场的投机之风。

　　此外，证券行业和产品的结构不完善，服务国民经济的广度和深度有待拓展；内在约束机制还不健全，市场主体诚实守信、规范守法的意识淡漠；监管理念和方式不能完全适应市场发展的需要……都是今后发展中亟需解决的问题。

　　这些现象的背后，是市场制度的缺失和不完善。提振市场信心，关键在于给投资者稳定的合理回报。股市回报，一方面来自于实体经济的增长，另一方面也需要成熟而公平的市场环境。如果一项制度或政策只让少数人得利、多数人受损，就有必要进行深入反思并尽快纠正。中国股市发展到今天，不能再完全依托吸引“增量资金”、外延式扩大规模的发展模式。只有通过完善市场制度，强化内生增长机制，让投资者的财富与市场共同成长，使市场成为融资者与投资者共同的“乐园”，股市才能获得长期的可持续发展。

　　可喜的是，近一段时间来，监管部门在强化上市公司分红、推出创业板退市制度、严打违规违法行为等方面频频出手，这些都是保护投资者利益、提振市场信心的有力举措。我们期待，中国股市在市场化配置资源的改革道路上走得更好更快，早日褪去青涩，走向成熟。