大力发展债券市场 推动统一互联

　　针对目前债券市场多头监管的局面，证监会有关负责人表示，债市监管不统一蕴藏较大风险，同时表达了将积极协调并推动债券市场统一监管的坚定态度。

　　我国自1981年恢复发行国库券以来，经过30年的发展，已经累计发行了十二大类、存量面值约20万亿的债券。这对我国经济发展、金融产品丰富起到了十分重要的作用，相关部门、地方和企业为此做出了显著贡献。

　　据了解，中国

　　业内人士评价，经过一系列改革，公司债发行审核周期明显缩短，发行成本优势得以初步体现，债市在去年基础上有较大幅度的增长。与此同时，银行间市场的短期融资券和中期票据，以及国有企业债及地方政府债都有了新的发展。

　　专家指出，从金融体系全局来看，大力发展债券市场具有重要意义，这已经成为各地方各部门的广泛共识。债券市场目前在产品品种、管理体制、标准要求等诸多方面，存在多元化、多重性的特点，这是我国经济和金融体制改革进展过程中的客观存在，也是应多样化的需要而产生的，对经济发展起到了巨大的促进作用。

　　“但是我们也必须看到，在新的形势和新的发展阶段下，一方面，债券市场发展有极大的潜在需求；另一方面，如果在制度、市场行为规范和监管上不加以统一，那么更大规模地推动债券市场发展必然会蕴藏较大风险，甚至是系统性风险。”负责人称。

　　在“十二五”规划中明确提出显著提高直接融资比重的背景下，大力发展统一互联的债券市场意义重大。

　　据悉，监管层在发展统一互联的债市方面，提议应建立统一的准入条件，统一的信息披露标准，统一的资信评估要求，并统一安排投资者适当性制度，统一债券市场投资者保护制度，减少交易市场的分割。

　　“三高”、超募原因不宜简单理解

　　近年来，创业板市场高市盈率发行新股的现象受到市场各方面的热议，对此，证监会有关负责人表示，将多管齐下逐步改变高市盈率发行股票的局面，但同时也应当认识到，导致“三高”、超募的原因较多，不应简单化理解。

　　“通过研究论证，我们认为，导致高价发行、募集资金较多的原因是多方面的，既有发行体制不完善，市场机制不健全的原因，也与投资文化和氛围不理性，不重视风险揭示，盲目炒作有较大关系。”负责人说，下一步将以提高信息披露质量为中心，以上市公司真实透明为目标，加大改革和完善发行监管的力度。

　　近几年来，证监会一方面规范询价和定价的程序、行为，另一方面强化市场的约束机制。对发行审核，除了不断提升审核水平外，特别加强了中介机构职责，建立了中介工作的问核程序，强化现场检查；对信息披露的准确性和充分性，积极深抓；对发行环节发现的问题，加大了查处力度；对发行监管全过程，加大风险提示，努力提升透明度，提升可预测性等等。

　　数据显示，去年四季度以来，创业板发行市盈率逐季下降。2010年第四季度，创业板平均发行市盈率为90.56倍，2011年前三个季度逐季下降为73.88倍、44.18倍、39.91倍，还出现了募集资金低于预期的情况。从趋势看，盲目炒作明显降温。

　　业内专家分析，高价发行、募集资金较多，并不是创业板市场独有的情况，如此问题在主板、中小板市场同样存在。这与现阶段我国资本市场投资理念存在缺陷，热衷投机炒作，热衷争购新股等风险较大的市场行为关系很大。

　　在创业板制度安排上，证监会设置了更多样化的风险揭示和防范机制。包括建立投资者适当性制度；要求证券公司应当在营业场所现场与投资者签署风险揭示书；要求发行人在招股书中作重大事项提示，具体披露发行人的风险因素；同时要求发行人发行股票时作风险特别公告。如果投资者不阅读、不研判这些风险揭示，将造成很严重的后果。

　　对此，这位负责人也再度提示投资者，创业板市场因其规模较小、处于细分行业、处于发展初期、有较强的探索性，因而风险更大，必须予以足够重视。看不明白的，一定要予以回避。