本周国债现券市场继续保持良好态势，公开市场操作连续六周净投放，但目前资金面仍处于紧平衡的格局，预计由于９月份银行系统流动性将面临双节将至、信用债发行继续放量等因素的冲击，资金利率继续回落的空间也较为有限。

　　本周国债市场高开高走，上证国债指数以全周最高点位１２９．３５点收盘，一周上涨０．１４点，涨幅为０．１１％。全周成交金额约为１．４９亿元，从８月中旬之后，国债指数稳步上扬的趋势更加显现。

　　公开市场操作方面，央行已连续六周在公开市场实施净投放，共计２１９０亿元。周四央行在公开市场操作中发行了３０亿元３月期央行票据，发行收益率与上周持平，为３．１６１８％。央行当日还展开了３０亿元９１天期正回购操作。一周内央行通过公开市场回笼资金为９０亿元。虽然本周到期资金缩量至２５０亿元，但央票

　　分析人士认为，公开市场净投放一定程度上缓解了资金紧张的局面，短期困扰债券市场不利因素减弱，但是考虑到通胀高位运行、央票发行利率较高以及资金回暖基础不稳等因素，收益率难有较大下行空间。

　　同时，９月份资金面趋紧风险不容忽视。９月份将陆续迎来中秋节和国庆节。一般来讲，节日前后的资金成本波动也会较为明显。再加上国庆节当周公开市场到期资金量仅２９０亿元，而９月底又恰逢季度考核，资金面将再现波动。而到了第四季度，随着财政存款等的释放，资金面才会逐步趋稳。

　　财政部于２３日以利率招标方式发行了３００亿元６个月期的中央国库现金管理商业银行定期存款，中标利率为６．５％，创下该期限品种发行以来中标利率的新高。业内人士指出，本期国库现金认购需求踊跃，虽然从一定程度上反映了资金面的阶段性紧张，但受到投资机构热捧的背后，也说明当前各机构存贷比压力依然不小，在存贷比触及上限的情况下，为了继续放贷，必然要选择扩充存款。

　　国开行２５日招标发行了两只中短期金融债券，１１国开４９和１１国开５０。据交易员透露，由于期限较短、资金偏紧，两期债券需求不旺，招标场面整体较为平淡。

　　就目前政策面而言，８月份以来猪肉等部分食品价格重启升势，加上未来一段时间传统节假日增多，食品价格回落难度较大，当前以稳定物价总水平为首要目标的宏观调控取向暂时难以转变。就资金面而言，虽然资金成本开始回落，但是机构资金面依然脆弱，银行超储率回升缓慢决定了资金面紧平衡格局难以有效改变。

　　分析人士指出，自８月份以来，银行处于补充超储率阶段，尚未完全进入配置期，因此目前债券市场总体上仍处在震荡阶段，尤其信用债的震荡幅度更大，调整时间更长。虽然近一段时间以来的债市波段行情源于国内外经济放缓、通胀压力下半年回落、货币政策进入观察期等预期，但是目前这些因素仍只停留在预期层面，债市收益率缺乏实质性利好支撑，预计未来一段时间将维持盘整格局。