昨日沪深两市结束了连续五个交易日的横盘整理形态，双双创出反弹以来的新低。午后在资源股的带动下市场有所回升，不改市场重心下移的弱势格局。截至收盘，沪指报2679.26点，下跌24.52点，跌幅0.91%，成交779.9亿元；深成指报收11932.38点，下跌70.38点，跌幅0.59% ，成交731.6亿元。成交量相比上一交易日略有放大。盘面上看，水利建设、医疗器械、多晶硅、煤炭行业涨幅超过1%，触摸屏、稀土永磁、飞机制造、西藏板块表现落后大盘。

    短期有弱势反弹的需求

    技术走势上看，股指再次在2700点一带横盘震荡，虽未能收在5日线上，但5日线已开始拐头向上，KDJ在低位有再次向上的要求，而MACD指标绿柱也在不断缩短，从布林线连续在下轨企稳来看，短线股指有选择方向的要

    资金面非常紧张

    基本面上看，目前资金面非常紧张，首先是体现在债市融资利率较高且出现融资难现象。（1） 部分信用产品融资难。从前期的多种债券出现流标说明资金面非常紧张。如7 月21 日铁道债流标，原计划发行200 亿元，实际中标量187.3 亿元。7 月19 日地方债也遇冷。（2）从融资的利率看，票面利率加大。拿短融来说，2008 年的最高峰值是6%，当时的一年期存款利率为4.14%，到7 月份，创出08 年以来的新高5.28%，现在的一年期存款利率是3.5%。（3）企业债的发行利率超出了08 年的高点。其次体现在央票回收流动性难度加大。央票一二级市场利率的倒挂，上周一年期和三个月央票各10 亿地量发行。

    新股密集发行

    政策面上看，在资金面紧张的情形下，股市扩容节奏并没有放缓。首先新股发行看二级市场出现撞车。7 月份受前期新股破发率高、流拍、股市较弱等因素影响，融资规模较大、整体溢价较低的主板新股发行突然停滞。截至上周五沪深两市今年共计发行新股184 只，实际募资总额1732 亿元，7 月份是今年最为冷清的一个月。统计显示7 月份仅发了20 只新股，主板一股未发，实际融资金额为123 亿元，创今年新低，前6 月的单月融资额从未低于140 亿元。进入8 月“择日”密集发行的新股发行使得二级市场承压，本周有4 个主板，3 个中小板和两 个创业板的股票发行。这是证监会允许发行时间可灵活安排，新股在8 月份首周集中“择日”发行。其次是今年最大的IPO 项目中国水利水电集团获批。

    关注中报行情结构性机会

    综上所述，本周公布的PMI 数据50.7%对市场是一个考验。虽然比汇丰PMI 数据好一些，但中间有调查对象的差别，经济的回落应该是可以大体确定的。同时从通胀来看，7 月创出新高是一致预期，这将给市场带来考验。继续维持相对谨慎的看法，短期控制一下仓位。在操作上：中报行情体现在结构性的机会上，建议关注中下游的行业，比如业绩增速不错的行业，如机械设备、食品饮料、零售和纺织服装等。重点关注8月2日美国债务上限是否能达成一致对市场的影响。