B.各路资本赶场

    今年以来的股权转让市场新老面孔交织。一位私募研究员对记者表示,目前市场上的控股权转让“买卖”大致分两种,一种是顺应股权转让题材炒作,短炒以便大股东减持;一种是产业资本变相“买壳”。

    近一段时间以来,已拥有多个上市平台的产业大佬们齐齐亮相,成为上市公司控股权转让中的一道醒目风景。这其中包括许家印执掌的恒大地产斥资逾36亿拿下嘉凯城的控股权;李兆廷旗下的东旭集团收编东旭光电和东旭蓝天以后,再揽入嘉麟杰;继华夏幸福和黑牛食品之后,王文学再成为玉龙股份实控人;以及掌舵吉利控股的李书福接手了*ST钱江。

    而一些被市场所熟知的“资本狂人”也纷纷果断出手再搏一把。这其中包括一面与天夏智慧(时为索芙特)谈着“卖子”生意,一面四处结盟最终拿下莲花健康(时为莲花味精)实控权的夏建统,其旗下的睿康体育于上个月底接手了远程电缆。

    另如大晟文化实控人周镇科今年9月成为乐通股份的新主人,两年入主两公司。周镇科于2014年10月从宝能系企业钜盛华手中接过大晟文化(时为宝诚股份)控股权,此后不久便展开资本运作,筹划非公开发行购买互联网资产,脱胎换骨成为一家影视投资与游戏开发公司。而就在11月16日早间,热衷资本运作的大晟文化再度紧急停牌,公司可能涉及重大资产重组。

    势头更为迅猛的如徐茂栋,两个月内豪掷40亿连拿步森股份和天马股份的控股权。徐茂栋号称创业达人,同时也是一名活跃的互联网投资人,早在2014年,巨龙管业作价25亿元收购网游公司艾格拉斯,溢价24倍,徐茂栋系艾格拉斯最早的外部投资人。次年,徐茂栋旗下的核心互联网联合创业平台星河互联亦筹划装入希努尔。而昨日午间,步森股份发布多项公告,5位董事辞职,徐茂栋率众全面入驻董事会,并拟将公司的服装资产剥离给步森集团。

    一个鲜明的特点是,无论是知名产业大佬还是资本玩家,借着本轮股权转让之风正以迅疾的姿态在A股市场开疆拓土。

C.投资者纷到“碗里来”

    “股权转让”俨然已成一大投资主题。上述私募研究员表示,产业资本有着丰厚的实业资源,注入资产预期更加强烈,因此二级市场投资者买入的信心更大,这也使受让方旗下有优质资产的标的上市公司成为投资热点。如上述的嘉凯城、嘉麟杰、玉龙股份的新实控人,旗下无不有着跨界广泛的实业资产。

    综观今年以来的上市公司控股权转让案例,以停牌前的收盘价计算,大部分上市公司都具有市值小、民企居多、多分布于传统产能过剩行业等特点。比如,单纺织服装板块,就有嘉麟杰、步森股份、美尔雅、浔兴股份4家公司。

    当然非典型壳公司也不是没有,券商研究员多把它们称为优质壳资源。比如齐翔腾达和东江环保,两家公司停牌前市值分别约为119亿元和151亿元。11月11日,雪松控股旗下子公司君华集团与车成聚等48名自然人签订股权转让协议,受让后者持有的齐翔腾达控股股东齐翔集团80%的股权,进而间接持有齐翔腾达41.90%的股份,成为公司新的控股股东。

    齐翔腾达是国内碳四综合利用行业的领军企业,也是国内规模最大的甲乙酮生产企业。在国内经济中低速增长的环境下,全行业开工率普遍偏低,而齐翔腾达的主要产品依然保持满负荷生产。雪松控股直言此次交易意义重大,如顺利完成,公司将拥有第一家上市平台,其旗下的七大产业集团也有了资本对接的通道。齐翔腾达自11月14日复牌后,连续收获一字涨停板。

    优质壳资源走俏的例子还有东江环保。今年6月,公司原实控人引入广晟公司作为战略投资者,广东省国资委接盘上市公司。广晟公司旗下已坐拥多家上市公司,其明确表示,未来将对上市公司的融资提供必要的增信支持,积极协助公司与政府部门、非政府机构的沟通,推动公司与其他潜在合作方开展深入合作,力争将公司打造成为国内环保行业排名前列、固废处理行业龙头企业。

    民营企业无疑是这一轮股权转让潮流中最活跃的因子,但国企混改也在稳步推进。广发证券认为,股权转让为股权多元化改革提供了新的契机,一些综合实力强的产业资本进入原本业绩不佳、市值低但转型诉求强烈的传统国企;新股东在掌握决策权后再通过资本运作手段,实现业绩改善与业务转型的目的。这包括嘉凯城、*ST钱江、ST狮头、上工申贝、银鸽投资等公司,以及近日刚停牌的中体产业和仍在筹划控股权变更的云南旅游,两家公司的控制权未来花落谁家备受瞩目。

    梳理37家控股权转让的上市公司案例发现,有约一半的公司在股权转让前一年内重组失败或终止定增。最明显的例子如屡次重组失败,主业缺乏“想象力”,寻求转型未果的乐通股份,还有去年曾与中清龙图筹划借壳上市失败,主业停滞难以为继的友利控股。其中不少公司在宣告控股权生变后再次启动新一轮重组,包括友利控股、万家乐、顺威股份、ST狮头等,这些在困境中寻求突围的上市公司也随之成为热门投资标的。