2011年世界经济的总体特点是虚拟经济与实体经济的异化程度降低，经济形势波动起伏，机遇和挑战并存。美国经济进入复苏轨道，欧元区经济形势依旧复杂，但主导国家立足于机制性、根本性的解决思路逐步明朗，欧元区内部“小循环”与美欧“大循环”都着手设立。我国经济总体运行平稳，通货膨胀预期管理取得良好成效，房地产市场的“拐点”隐现。财政收支形势较好，公共财政支持经济发展和民生建设的能力进一步提高。由于世界

　　美欧“双循环”结构建立与欧债危机化解

　　欧元区主权债务危机及其化解是2011年国际经济领域的首要问题。当前，欧元区国家已经着手建立长期制度和机制，以德国为中心，以欧洲央行(E C B)、国际货币基金组织(IM F)为支柱，以财政联盟和欧洲共同债券的构建为方向，形成了解决欧元区债务危机的“小循环”。同时，又形成了美欧协力的“大循环”。

　　美国经济：复杂金融市场环境下的经济加速复苏

　　2011年，美国经济尽管受到年初经济增速下滑，年中美债风波冲击等因素的影响，但总体经济形势基本保持稳定，从第4季度开始，美国经济的复苏信号明显增强，关键经济指标普遍趋于好转，G D P增速超过3%，私人固定资本、个人消费和出口三驾马车增长强劲，发展前景看好。

　　美元利率是美国货币当局的基础政策工具，根据美联储2012年首次货币政策会议的决议，在2014年以前，美联储都有望保持0-0.25%的超低联邦基金利率安排。2011年的美元实际有效汇率总体表现为贬值，对支持美国出口扩张和实体经济复苏起到了良好的效果。

　　美国国债实施余额管理，在成功度过2011年8月2日的国债危机后，美国国债余额又逼近15 .2万亿美元的新上限，国家债务率达到100%。但总体上看，美国债务风险不大，基本处于安全可控的范围。

　　美国房地产市场逐步企稳，但形势依旧复杂。2011年第4季度，美国新房销售量为92.2万幢，与市场的预期基本持平，房屋的价格保持在2006年的70%左右，房贷风险处于可控区间。但另一方面，美国房地产市场拥有巨量的“影子库存”，止赎房产已超过170万套，乐观化解期限为44个月，仍是美国经济的重大风险源之一。但客观来看，美国房地产价格已回落至相对合理区间，泡沫挤压殆尽，具备重新进入资产市场的条件。

　　在实体经济加速复苏的情况下，美国金融市场也将逐步趋于稳定，2012年除非因欧债危机失控而殃及美国的情况外，美国经济将稳步进入复苏期。

　　欧债危机：多重博弈与“小循环”框架初成

　　欧元区主权债务危机自2009年末暴发已有2年，其发展出现了横向和纵向两个特点：横向是由希腊这一问题国家蔓延至整个欧元区的“边缘国家”，而又从边缘国家蔓延至部分中心国家；纵向是单纯的财政危机延伸到金融市场，形成部分意义上的金融货币危机，而又由金融货币市场向整个实体经济延伸，形成某种程度上的经济危机。

　　导致欧债危机发展和蔓延的根本性原因有两点：一是美欧之间的财政货币制度失衡，欧元区国家只拥有跛行的财政主权，难以通过扩张性的货币安排来满足政府的融资需要；二是欧元区中心国家和边缘国家的权利义务失衡，在财政金融体系出现问题以后，边缘国家承担了大部分调整义务，而中心国家则较少受到冲击甚至从中获利。