根据海内外市场经验，追寻通胀轨迹是农业股一条比较有效的投资主线。通过追寻农产品价格走势和通胀轨迹，在通胀面临拐点的当下，我们认为农业板块整体在明年跑赢市场的概率较小。2012年农业股的投资主线应该是：从进攻逐步过渡到防御，从“价”逐步过渡到“量”。

　　在具体品种方面，2012年上半年看好饲料股，推荐新希望、海大集团、大北农和唐人神等饲料股的投资机会；从消费增长、“价稳量增”的角度，推荐獐子

　　通胀拐点时的投资思路

　　2009年以来，大部分主要农产品价格持续经历了2-3年的上涨，相当一部分农产品价格的上涨幅度已明显收窄，并且部分农产品价格更是站在了历史之巅。就具体代表性品种而言，食糖价格已经持续3年上涨，2009-2011年的涨幅分别为80.4%、39.38%和3%；苹果汁价格涨幅已经从2010年的55.61%下滑至8.71%；鸡肉价格已经从2010年的16.61%下滑至12.68%；扇贝价格涨幅从2010年的26.67%下滑至2011年的18.42%；海参价格2009-2011年的涨幅分别为53.23%、7.89%和7.32%；大米价格涨幅从2010年的23.3%收窄至2011年的8.66%；大豆价格涨幅从2009年的10.61%持续收窄至2011年的1.47%；豆粕价格涨幅从2009年的8.03%持续收窄至2011年的-11.26%。

　　进入到四季度以来，国内通胀开始出现拐点苗头，CPI同比涨幅从7月的6.5%逐步回落至10月的5.5%。在此期间，猪肉、鸡蛋、蔬菜、大豆和食糖等价格环比均出现不同程度的回落。其中，猪肉价格更是终止了年中以来快速上涨的势头，而环比出现明显回落。

　　农业股获得相对收益的良好时机往往在高通胀阶段，追寻通胀的轨迹也成为了农业股一条比较有效的投资主线。按照这一逻辑，在通胀面临拐点的当下，我们认为2012年农业股的投资主线应该是：从进攻逐步过渡到防守，从“价”逐步过渡到“量”。建议投资者逐步收缩战线，挖掘农业股的结构性机会。由于明年“量价齐升”的投资品种趋于稀少，因此我们的投资视线将主要放到能够做到“以量补价”、“价稳量增”和弱周期的品种上。