先是伴随利好消息的高开低走，后是再创新低后的翻身向上，并创出年内的最大单日涨幅，对于多数投资者来说，A股市场最近两个交易日的走势颇有点“乱拳打死老师傅”的意味。从沪综指日K线图上我们可以看到，8月25日、9月21日都曾出现过“一阳指”走势，当日涨幅分别为2.92%和2.66%，可随后的走势令投资者大失所望，持续的抵抗下跌成为主要趋势。昨日沪综指3.04%的涨幅丝毫不逊于前两次大涨，并且在K线

　　“意外”之后接着“意外”

　　用“意外”来形容本周二和周三A股市场的走势显然非常贴切。本周二，在汇金增持、外围股市造好等利多信息的刺激下，沪深股市大幅高开，但此后却持续震荡滑落，沪综指盘中更一度下跌20点。利好现身，股市却过度疲弱，此是“意外”之一。本周三，由于前一个交易日市场尽显低迷，投资者情绪一片悲观，但大盘在跌破2319点前期低点后却突然翻身向上，而且一涨就是70点，沪综指以3.04%的涨幅，创出年内的最大单日涨幅，市场在一片阴云之下却乍现春光且涨幅惊人，此为“意外”之二。

　　连续两个交易日迥然不同的走势，特别是昨日的一根大阳线，一时间让不少投资者乱了方寸，究竟10月A股将朝哪个方向运行呢？一方面，将昨日市场的大涨认为是抵抗性反弹，显然说不过去。毕竟，70余点的放量上涨后，K线图上已经形成了“阳包阴”的典型进攻形态，加之股价确实处于相对低位，市场借此由弱转强并非没有可能。但另一方面，对低迷已久的股市来说，短期的放量反弹似乎难以形成有效的做多信号。8月份以来，除去本周三，沪市大盘也曾经在8月25日和9月21日出现过放量阳线，但在此之后的走势，均只是重复“一日游”的行情，并没有改变市场下行的趋势。

　　反弹级别或高于前期

　　其实，一切“意外”与“疑问”的产生，都源于当前市场的运行逻辑并不是十分清晰，而这恰恰是判断10月市场运行的关键所在。

　　首先，如果市场反弹仅仅是基于超跌这么一个理由，那么在热点品种上，资金将明显倾向于地产、银行、汽车等处于“估值洼地”的品种。在反弹空间上，则恐怕很难有大作为，毕竟，随着未来股价的进一步上涨，当蓝筹股估值修复告一段落后，2600点上方沉重的套牢盘将令资金望而却步。

　　其次，如果上涨是由于投资者对宏观基本面的预期发生了积极转变，昨日的反弹就可能演变成一次幅度较大的中级反弹。但在宏观经济增速继续下行的现阶段，这显然需要政策面的适时配合。因此，观察政策面近期是否存在积极转变，就将成为投资者研判行情的重中之重。

　　货币政策层面，无论是银行间同业拆借回购市场，还是债券市场，都显示出了利率下行的迹象，加之印尼央行日前宣布降息，不禁令投资者产生了货币政策或已开始“明紧暗松”的预期。但是这种积极预期能否兑现，还需要视通胀压力而定，因此货币政策走向的关键应该在于物价。财政政策层面，在经过2008-2009年的四万亿刺激后，未来继续推出全面财政刺激政策的可能性并不是很大，更可能是出台相关局部政策。由此看，相对于货币政策的变动，财政政策或难以给股市带来系统性的上行动力。

　　目前来看，政策的下一步动向仍然很不明朗，因而投资者更为现实的选择是，将昨日以及此后可能出现的反弹暂时当做超跌反弹来对待。这也意味着，在政策面积极信号没有出现前，对反弹的空间和时间仍应适度谨慎。

　　但相对乐观的是，本次市场反弹的级别可能会高于8月底和9月底的“一日游”行情。原因一是在于当前市场的估值已经比此前有了进一步的降低，因而即便是超跌反弹，其力度也理应更强劲；二是由于相对于8月底和9月底，外围股市渐趋稳定，A股反弹因此会面临相对较小的外部负面因素影响。