近日，连锁餐饮巨头噩梦连连。味千拉面因其高钙汤底被曝浓缩勾兑遭遇口诛笔伐，肯德基、永和豆浆、真功夫等因陷入豆浆“勾兑门”，日前海底捞也陷入骨汤勾兑危机。在这一系列事件中，一直备受消费者推崇的品牌连锁成为众矢之的。而未来餐饮连锁行业企业融资前景也因此出现更多变数。

　　风险加大投资者顾虑

　　尽管餐饮连锁经营模式能够实现快速增长，但由于该行业存在食品安全、上市前景不明等风险，其私募股权融资一直不温不火。尤其是近两年间，在国内VC/PE投资总规模急剧增长的形势下，餐饮连锁企业融资反而出现下降趋势。

　　根据投中集团数据统计，2008年至今，共有22家餐饮连锁企业获得注资，其中2008年披露9起案例，2009、2010年分别披露6起和5起案例，2011年至今仅披露3起案例，分别为唐宫中国获兰馨

　　ChinaVenture投中集团分析师王甲认为，近年来，食品安全问题一直是舆论热点，近期，味千拉面、肯德基、永和等企业的勾兑事件，虽未直接涉及食品安全，但均对企业品牌与经营收入产生一定影响。对于机构投资者而言，投资餐饮连锁企业，食品质量及安全、品牌信任危机都是其必须面对的潜在风险。再加上原材料、人力成本上升，市场竞争持续饱和，餐饮行业盈利空间不断被挤压等，该行业很难获得投资者的重点关注。

　　此外，近期A股市场加大餐饮企业上市门槛，也为企业上市带来更多变数。对投资者而言，境内退出渠道不畅，也是其投资必须考虑的风险之一。

　　餐饮企业集体赴港上市

　　对于餐饮企业而言，A股市场一直未成为登陆资本市场的主流渠道。目前，全球资本市场共有7家中国餐饮企业实现IPO，境内上市的餐饮连锁企业只有全聚德(002186.SZ)和湘鄂情(002306.SZ)两家，其余5家均为境外上市，其中，乡村基在纽交所上市，喜尚控股、唐宫中国、小肥羊和味千中国四家企业在香港上市。

　　2009年底，创业板开启引发国内IPO热潮，并未给餐饮连锁行业带来更多上市机会。由于该行业普遍存在“收入、成本无法可靠计量”以及“不规范纳税，不给员工上社保”等问题，使得企业至今难以通过证监会审批。近期有传言称，餐饮连锁企业的上市标准将进一步提高。尽管该消息未得到证实，但近年来已有俏江南、净雅、狗不理、广州酒家、顺峰等多家餐饮企业的上市申请被搁置。

　　在此形势下，香港资本市场对内地消费类企业的浓厚兴趣，使H股成为餐饮连锁企业A股上市受阻后的又一选择。日前，金汉斯餐饮连锁计划在第4季度在港进行IPO，筹资大约2亿美元。而小南国、金钱豹及之前A股上市受阻的俏江南等企业，也有计划登陆香港股市。

　　在VC/PE投资方面，考虑到未来境外退出的便利性，近年来餐饮连锁行业的投资者也多以美元基金为主。如上述2008年至今的22起餐饮连锁行业投资中，仅百富餐饮、嘉合一品、望湘园、金谷园等8家为人民币基金投资。未来如果出现更多餐饮企业登陆香港股市，该行业VC/PE融资将进一步向外资基金靠拢。