上周沪深股市跟随全球股市上演惊魂一幕，股指先抑后扬，盘中最大振幅高达7.26%。然而随着外部冲击的缓解，最终大盘有惊无险，收复大部分失地。近段时间以来，以动车追尾、美国主权信用评级遭降、欧债危机深化等“黑天鹅”事件频出，股指应声下跌。笔者认为，任何事物都有两面性，多重利空冲击下A股也探明了中期底部。笔者认为，估值底、政策底、市场底轮廓已经清晰，年内最大一波行情呼之欲出。具体分析，可以概括为以下几个方面：

　　首先，全球债务危机最大冲击波已过，衍生冲击波影响减弱。下半年以来，围绕美国提高债务上限谈判、欧洲债务危机向核心国蔓延以及国内地方债务融资平台风险，债务危机笼罩全球资本市场。从短期看，美债违约风险渐行渐远，欧债危机有待观察，而国内地方债务融资平台相比之下简直小巫见大巫，不值一提。从

　　第二，中国经济内生动力强劲，外部需求减弱不会导致经济二次探底。欧美债务危机引发全球对经济二次探底，国内经济硬着陆忧虑加重。笔者认为，欧债危机引发欧盟各国紧缩财政，势必导致进口需求下降，从而影响中国对欧盟出口。但是随着日本灾后重建的展开，对日出口呈现增长态势，整体出口数据仍然保持平稳。当然，由于时滞效应，欧盟出口回落会在后面逐步体现，但是进出口总额不会出现较大波动。从国内来看，日本核电危机、高铁事故引发投资拉动模式质疑，但与西方国家不同，由于我国财政实力雄厚，完全有能力通过保民生、扩就业实现经济转型。因此，中国经济仍然是全球主要经济体中最好的，而股市表现出色理所应当。

　　第三，系列“黑天鹅”事件冲击造就A股底部加速形成，估值底、政策底、市场底信号清晰，中级反弹呼之欲出。关于2600点为估值底已被市场认知，但是估值底并不可靠，核心仍然是市场底。随着全球金融市场大幅动荡，国务院召开常务会议要求高度重视欧美债务危机，已经释放出维护金融市场稳定的信号，加上百亿险资入市等“国家队”入场信号，政策底已经逐步显现。在此前后，大盘在恐慌性情绪之下，砸出了2437点这一市场底。从三重底排列顺序看，符合估值底之后是政策底、击穿政策底迎来市场底这一历史惯例。即使从技术形态看，也符合多次重要底部均为尖底的形态特征。从上周后半段市场表现看，大消费板块强者恒强，贵州茅台等白马股再创历史新高，极大地鼓舞了市场信心，地产、航空、造纸等人民币升值受益品种也都展开强劲的反弹攻势。

　　从市场后期走势分析，不论8月份通胀是否继续创出新高，加息与否，上述信息均已被市场消化，通胀逐步回落、紧缩政策接近尾声是未来经济运行与政策走向的主基调。虽然短期市场在外部冲击下会有所反复，但是再破2437低点的可能性较低。笔者预计，年内最大一轮反弹行情即将展开，投资者应该乐观看待未来行情发展。

　　在投资策略上，继续坚持大消费，坚定持有仍是首选策略。随着消费旺季的来临，高端白酒、品牌中药、区域商业零售龙头仍将成功实现牛熊穿越，上演局部牛市行情，“吃药喝酒逛商场”有望梅开二度。主题投资方面，围绕业绩成长，中小板、创业板仍会有个股机会涌出，投资者可以精挑细选，二季度上市发行价低、上市首日涨幅偏小甚至破发品种仍是选股重点。