“糖高宗”的脸色越来越“扑朔迷离”了。一周前，国内白糖期货价格还在7500元以上居高不下，甚至有业内人士预测9000元都未必是尽头。但正在大家都看多糖价的时候，白糖期货价格却从12日开始一泻千里，郑糖1109更是上演了开盘就跌停板的 “悲剧”。短短几天，最高点与最低点的差距高达1100个点。

    “棉花糖”终成“泡泡糖”。以棉花、白糖等为代表的大宗商品一度强势逼人，屡创新高。然而转瞬间，市场高台跳水，跌停亦成常事。受外盘暴跌的影响，17日国内期货市场再遭重创，沪铜等13个品种跌停。昨日，国内商品期货价格有所反弹。

    国际市场商品价格下跌，加上中国政府出手平抑物价，国内大宗商品价格连日暴跌，创2009年7月以来之最。

    大宗商品由暴涨转暴跌

    美元指数大幅贬值，是前期大宗商品价格暴涨的最大推动力。美联储11月3日宣布推出第二轮量化宽松货币政策后，商品市场全线上涨。比如，国际原油期货价格一度涨到86.53美元/桶，为5月4日以来最高位。国际金价突破1400美元/盎司大关；白银期货触及30年新高，突破25美元/盎司。

    本轮牛市以来，美元与商品之间的反向相关性一直十分明显。今年6月以来，商品期货逐步走强，如沪铜1102合约自6月9日见49020元/吨新低之后一路上涨，11月10日最高价达70150元/吨，创出2007年7月以来新高，累积涨幅43%。沪铝、沪锌、橡胶等品种的启动时间也都类似。

    这恰与美元的调头向下时间相吻合。美元指数于6月7日见88.71点高点，这是自2009年3月11日以来新高。随后美元指数虽然在8月出现一波反弹，但总体下跌趋势不改，至11月14日见75.63点低点。

    但到11月15日，美元触底反弹，至11月17日，美元指数已升至79.37点，涨幅达4.6%。以美元为主要定价货币的黄金、石油、农产品等受压连续大跌，16日纽约COMEX部门12月期金报价下跌30.10美元，跌幅2.2%，报收1338.40美元/盎司，创两周以来新低。同日，美国市场原油12月交割期货合约下跌2.53美元，报收每桶82.34美元，创下自10月29日以来的新低。

    近两日，美元指数创下7周高位后显现调整，黄金、原油等大宗商品价格有所反弹回升。

    业内人士认为，美元出现反弹并非难以理解，一方面国际

    国内加强农产品期货市场监管

    事实上，对于国内商品市场出现的连续调整，还有一个因素或许更为关键。这就是政策调控预期的加剧。自今年6月以来，金属价格上涨明显，进入10月，棉花、白糖等与居民生活密切相关的大宗商品价格也开始急剧攀升，并引发社会对于通胀的担忧。

    对于期货市场出现的炒作，近期政策调控的意图逐渐明确。11月17日，国务院召开常务会议，将采取多种措施稳定物价，其中明确指出要加强农产品期货和电子交易市场监管，重点打击恶意囤积、哄抬价格、变相涨价以及合谋涨价、串通涨价等违法行为，严厉查处恶性炒作行为。

    分析人士指出，近期市场暴跌是商品自身基本面配合各国宏观调控政策的全面体现，这对市场的投机气氛打击很大，恢复人气需要时间，商品市场经过暴跌后短期进入震荡格局。

    货币政策招致系统性风险

    上海证券报分析认为，自2008年8月金融危机爆发以来，系统性因素已经成为资本市场的主导因素，全球大宗商品市场与股市走势高度一致。在国内，沪铜期货是国内期货市场发展最规范最具代表性的品种，自2000年到2008年7月共103个月，沪铜与上证综指月度走势相同（齐涨共跌）的月份有52个月，其他51个月走势互异，基本上是一半对一半。也就是沪铜的走势与股市的走势各自按照自己的基本面走各自的行情。但是，2008年8月至2010年10月，共27个月，沪铜与上证综指的月度走势相同的月份有24个月，即相关度高达88.9%，不相同的走势仅有3个月。在美国，最具代表性的WTI原油期货价格走势与道琼斯工业指数走势也几乎是如出一辙，可见，系统性因素已经成为左右整个资本市场的主导因素。

    系统性因素的策源地是最大经济体美国，美国货币政策的变化成为最主要的诱因。美元指数的涨跌成为资本市场的风向标。除此之外，欧元区以及日本的货币政策变化也会对金融市场产生一定程度的震荡。由于我国已经成为世界第二大经济体，国内的货币政策对国内金融市场会产生很大的影响，甚至对全球的金融市场也会产生相当程度的影响。