解读

　　海外并购企业要先练好内功

　　“在资本账户开放的条件下，中国企业海外投资并购的态势将更加迅猛。”郭田勇表示，近几年来，国内企业进行海外并购和投资的热度越来越高，而国际金融危机下的经济衰退更是为许多企业走出国门提供了良好的机遇。回顾我国企业海外并购的案例，有诸多成功并购案，但也有不少以失败告终。

　　究其原因，许多企业在经营管理、应对风险以及开拓国际业务等方面缺乏经验、能力不足，但

　　资本账户的开放还将带来国际资本大量、快速地流入流出，导致金融市场不稳定性增加。郭田勇认为，1997年亚洲金融危机爆发的原因，便是资本流动性增加使得资本控制的有效性降低，导致金融风险累积，最终爆发金融危机。在一国宏观经济不稳定的情况下，国际游资的活动将极为活跃。

　　经济衰退时，国际资本又将加速流出，从而加速国内衰退；而在经济过热时，国际投机活动的增加容易使国内经济泡沫迅速破灭，甚至陷入经济危机。“目前来看，我国充足的外汇储备足以抵御资本流动的风险，但是对于资本账户开放后将长期存在的资本流动问题仍需加以考虑。”郭田勇说。

　　新闻背景

　　为什么要开放

　　资本账户？

　　资本账户亦称资本项目，是指资本与金融账户，其反映的是国际资本的长短期流动，主要包括资本转移和非生产、非金融资产的交易，以及直接投资、证券投资和其他投资等。发展中国家由于自身经济和金融体系相对脆弱，为了防范外汇和金融市场过分波动，往往会对资本账户进行不同程度的管制。

　　但资本账户管制只具短期效力。国际经验表明，对于大型经济体而言，随着经济规模越来越大，资本流入、流出日益频繁，资本账户若不能适时开放，将加剧各种投机风险，对资本账户管制的成本会越来越高，效益却日益降低。尤其是当一国货币要成为国际货币时，对资本账户的长期管制所导致的持有该国货币风险与收益的不对称性以及流动性的缺乏，将显著降低国际贸易结算中使用该国货币的积极性，同时也会打击投资者持有该国货币的意愿。可以说，资本账户开放是一国金融市场化的必然结果，也是一国货币最终成为国际货币的一个重要条件。

　　因此，在国际金融市场上，除了美国、英国、日本等发达国家实行浮动汇率制并先后开放资本账户外，美洲的阿根廷、智利、墨西哥和亚洲的泰国、印度等新兴市场国家，也在经济发展过程中相继推进了资本账户自由化，有效地满足了国内外金融资产转换，进而实现资本的自由流动。

　　央行此次公布的《报告》将资本账户开放分为短期、中期、长期三个阶段。报告指出，在上述三阶段完成后，我国已经基本实现资本账户开放。剩下的项目按照风险程度依次为，个人资本交易、与资本交易无关的金融机构信贷、货币市场工具、集合投资类证券、担保保证等融资便利、衍生工具等资本账户子项，可以择机开放。与资本交易无关的外汇兑换交易自由化应放在最后。