11月PMI跌破荣枯线，经济前景继续迷茫;央行下调存款准备金率，资金拐点似乎隐约可见。上周市场在经济增长与流动性博弈中迷失方向，大盘走势出现暴涨暴跌的交替。分析人士指出，经济下行脚步仍未结束，而货币政策最终方向也有待确认，市场仍难以迅速厘清运行方向。

　　大盘上演“过山车”

　　无论对于多方还是空方来说，参与上周的A股行情无疑都是一种“煎熬”。上周二沪综指小幅上行1.23%，一度令

　　从行业表现来看，上周仅有金融服务、房地产以及医药生物三只申万一级行业指数上涨，具体涨幅分别为1.03%、0.56%与0.34%。从这三个收红行业看，金融服务和房地产属于降低存款准备金率明显利好的行业。医药生物行业由于今年以来持续跑输大盘，加之自身防御属性，在市场震荡中表现稳定。

　　除这三个行业以外，其他21只申万一级行业指数均出现不同程度下跌。其中，信息设备、信息服务及商业贸易指数跌幅最大，上周分别累计下跌4.99%、4.27%以及3.81%。上周跌幅居前的三个行业有一个共同特征，就是估值水平相对偏高。这似乎暗示当前市场整体估值虽然已经不高，但结构性去泡沫动力仍然存在。

　　从风格角度看，在上周市场震荡过程中，中小板以及创业板个股跌幅巨大，以金融、地产为代表的权重股则表现稳定。这促使上周小盘股相对大盘股的市盈率溢价比率由前周的189.65%迅速下降至182.22%，达到2011年以来的低位区域。

　　资金利率或现拐点

　　尽管上周公开市场净回笼资金，但存款准备金率时隔三年后的首次下调，仍令资金层面呈现宽松格局。分析人士指出，本次降低存款准备金率，无论在时间还是力度上，都要超过市场预期。考虑到外围主要国家和地区央行的一致性放松动作以及国内经济不确定，资金面由紧至松的拐点或许将确立。

　　上周公开市场由于票据到期量只有20亿元，且没有正回购到期，加之160亿元的票据发行以及100亿元的正回购，上周央行在公开市场净回笼资金240亿元，公开市场连续四周净投放后首次出现净回笼。