元凶

　　经济减速制约A股上行

　　尽管市场普遍认为关于国际板的传闻是造成市场大跌的元凶，但与此同时，对于中国宏观经济的担忧也已经成为近期以来始终困扰市场运行的一大因素。

　　中 金 公 司 预 计 ，11月 份 官 方PM I指数为49.8%，跌入收缩区间。11月24日公布的汇丰PM I预览指数录得48 .05，比上个月大幅下降2.9个百分点，为32个月以来的最低点，显示当前企业的信心

　　瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光则认为，当前实体经济流动性已经过紧。三季度新增社会融资总量从二季度的3 .6万亿大 幅 下 降 至2万 亿 ，季 环 比 下 降43%。与此同时，海外运行的风险正在加大，恶化中国出口环境。受欧债危机对中国外部需求影响，今年10月，中 国 出 口 增 速 从9月 同 比 增 长17.1%下滑至15.9%。10月刚刚结束的广交会上，来自美国和欧洲的订单分别减少24%和19%。另一方面，国内经济运行的风险加大，预计即将公布的PM I数据将再创新低，经济下滑幅度有可能超出决策层调控预期。

　　据媒体报道，高盛11月28日向主要客户发送电子邮件建议投资者停止对在香港上市的大陆公司股票继续投资。报告中说，随着越来越多不利因素出现，“中国经济前景正面临巨大挑战”。该报告的撰写人N oahW eisberger在邮件中说：“我们此前的预期主要是建立在中国通货膨胀形势缓和的基础之上的，不过现在看来随着房地产市场不确定性越来越多，中国宏观经济政策面临更多挑战。”

　　长城证券研究总监向威达也对《经济参考报》记者表示，央行之所以选择在此时下调存准率，可能是考虑到11月份的信贷数据不是很乐观，银行系统已经无款可贷，可用资金受到限制；另一方面，存准率的降低可能暗含着经济减速的意味，因此11月份的经济数据可能不会太好，需要放松货币政策，放松企业资金环境，降低企业资金费用和资金成本。