命题

　　地方将面临直接债务管理挑战

　　在地方融资平台风险隐忧尚未消除的背景下，地方政府自主发行债券后如何应对债务管理的全新命题备受关注。

　　杨志勇表示，对于地方来说，将直面发债规模选择、进行发债组织、事后偿还等种种债务管理问题及与此相关的各种问题，比如获准自行发债后，对地方政府透明度提出了较高要求，需要其加快构建地方政府财务报告体系。

　　贾康认为，地方政府自行发债是一个新的机制，

　　对于中央有关主管部门来说，时红秀提出，必须规定的一点是，不允许任何地方政府使用一般性财政收入作为抵押进行举债。

　　此外，杨志勇还认为，应注意到债券期限结构仍有尚待完善之处，现阶段中国地方债务总量虽然没有问题，但是其期限与其现阶段项目时长并不匹配，因此，在债券期限上应考虑搭配一些中长期的类型。

　　对于地方公债试点的发展趋势，普遍认为，一个必然发展趋势应该是继续扩大试点。不过，也有专家提醒说，在试点阶段还需进一步理清思路、理顺相关机制。

　　“虽然说这次试点迈出了实质性的一步，但是我们还需要讨论一些问题。”时红秀说，虽然现在允许地方发债，但是我们仍然没有真正按照市场机制处理问题。现在允许省级政府进行发债，实际上是中央政府与省级政府之间的审批权的转移，并不是发债主体、发债责任的转移以及资本市场规则的使用。省级政府并不拥有国有土地真正的产权，只有审批权。所以这只做到了中央政府和地方政府审批权的转移，没有做到通过项目收益、通过债券收益安全性的角度来设立此制度，因此，从债券安全角度进行设置的话，应允许城市政府用项目的收 益 ， 作 为 稳 定 的 还 款 、 付 息 来源，并按照市场机制原则进行信息披露，让投资者自主选择。

　　再者，必须要考虑举债主体有无破产的可能性，我们知道，在资本市场融资，最大的压力约束就是融资主体破产清算。地方政府作为举债主体，如果他自身没有破产的压力，这对于一个国家资本市场建设并不是一件好事。在试点之初，这些问题必须在原则上做出考虑，因此，主动试点的方向是对的，但在全国范围内铺开应谨慎考虑。