国家统计局10月14日公布的9月份CPI涨幅为6.1%，虽然仍维持高位运行，但与市场之前预期的最高值还是下跌了不少。有分析人士指出，CPI的回落显示通胀已经见顶，但是短期之内期望通胀迅速回落并不现实，“不过紧缩政策或不再密集出台”。统计局最新数据发布之后，A股市场微涨报收后回落，相对而言，机构们更为看好债市特别是长债的投资机会。

    债市呈整理回暖态势

    汇丰中国首席经济学家兼经

    申银万国证券首席债券分析师屈庆也指出，在海外危机加重，国内经济下滑，物价整体回落，紧缩政策到顶的多方因素推动下，债券市场整体持续回暖的态势可期。

    来自国泰君安的研究观点亦指出，在通胀压力进一步缓解、经济增速持续回落的推动下，未来债券市场长端利率产品收益率下行空间依旧存在，即便短期内出现反复，也是为年内利率产品的配置提供了机会。

    上海证券首席基金分析师李艳判断，从投资时机来看，中国CPI的拐点已经出现，整体物价水平逐步下降的格局开始形成，通胀至少会在第四季度得以有效控制。因此，“未来利率上行空间已经不大，债券市场收益率下行通道或已形成”。李艳表示。

    花旗银行一位投资顾问主管也表示，货币政策近期内难有大的逆转，在保证金存款纳入存款准备金的缴存范围后，存款准备金率不可能再提高，利率也不会再提。不仅如此，迫于全年对通胀的管理目标还没有实现，我国货币政策尚且难言转型，若货币政策继续维稳，则中国经济必将经历“通胀与增长的显著双降”，相对而言，长债将迎来大牛，长债收益亦会显著高于权益资产。

    关注高杠杆分级债基

    随着宏观环境发生变化，债市底部信号频现，越来越多机构看好债券型基金的投资机会。分析师们普遍认为，在债券市场反转机会即将来临的背景下，投资分级债基的高杠杆份额，可以取得以小博大、放大收益的理想效果。所谓分级债基，就是按照一定杠杆比例，将基金分拆为稳定收益部分的A级份额和高杠杆部分的B级份额。

    屈庆认为，在当前债券市场反转机会即将来临的背景下，分级债券基金的高杠杆份额具有较好的投资价值，例如对于将要募集设立的天弘丰利分级债券基金，当前的债券市场为完成基金建仓，捕捉债市回暖机遇增强收益等方面提供了很好的市场条件。

    作为目前市场上唯一一只具有4倍杠杆的高杠杆分级债基，李艳则对丰利B的收益进行了测算。据她介绍，以三年为期限观察历史一级债券型基金表现，数据显示，截至2011年9月底，自一级债券型基金问世以来其三年最低平均投资收益为9.34%，三年最高平均投资收益为52.35%，三年平均投资收益为28.84%。用一级债券型基金的历史平均收益作为天弘丰利的模拟投资业绩，丰利B的最高投资业绩可达164.26%，其平均收益亦高达70.24%。

    而好买基金研究中心建议，稳健型投资者可以考虑分级基金的优先份额。目前看来，具有明确到期日的债券型优先份额风险较小，收益高于同期的定存利率，例如汇利A和景丰A，持有期在两年，年化收益率7%左右。无固定期限的部分品种如申万收益和银华稳进的到期折算收益率也较高，且离折算点已经只有两个多月的时间，具备较好的短期交易机会，从长期配置的角度看，当前价位对应的分红率超过8%，也是不错的选择。