将冻结资金9000亿元左右，相当于提高存款准备金率2至3次

　　为何要将保证金存款纳入存款准备金的缴存范围？

　　首先，我国存款准备金缴存范围始终是动态调整的，“准备金新规”是央行根据商业银行实际状况进行的正常政策调整，有利于健全存款准备金制度的调控功能。“今年以来，保证金存款增速较快，一些中小银行甚至把保证金存款作为存款的重要来源，这块存款如果不纳入存款准备金缴存范围，会使流动性管理出现漏洞。”交通银行首席经济学家连平解释说。

　　其次，“准备金新规”客观上也有利于加强流动性管理，保持必要的政策力度，消除通货膨胀的货币因素。“据我们测算，扩大存款准备金的缴存范围将冻结资金9000亿元左右，相当于上调存款准备金率130个基点左右，即相当于提高存款准备金率2至3次”，国务院发展研究中

　　巴曙松坦言，“准备金新规”释放出这样一种政策信号，那就是稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，市场期待的政策“拐点”尚未出现。

　　事实上，尽管不少专家认为下半年很可能出现物价下行的拐点，但央行在二季度《中国货币政策执行报告》中分析，极度宽松的国际货币条件短期内难以改变，大量资金仍可能向增长较快的新兴经济体流入，国际大宗商品价格走势也有较大不确定性，外部输入性因素的影响依然存在；国内劳动力成本以及资源性产品价格趋于上升，将在较长时间内构成价格上行的推力。基于此，央行的结论是“物价形势仍不乐观”。

　　此外，今年以来，一些中小银行流动性压力较大，为了获取存款，他们常常采取这样的方式：贷款给企业，然后企业将部分信贷资金作为保证金存款存入银行，银行再开具承兑汇票，企业拿着汇票到另一家银行贴现。这样一来，企业可能获得更多的资金，而银行也获得了一笔存款。“统计表明，股份制银行新增保证金存款占新增存款比例已在45%以上”，连平说，“信贷资金并非企业自有资金，是不能作为保证金的，‘准备金新规’有利于遏制这种不规范经营行为。”

　　专家认为，新规出台后，年内上调存准率和加息的可能性较小

　　“准备金新规”的消息见诸报端后，市场担忧未来资金面吃紧，有分析机构甚至表示：“这次保证金存款法定补缴摊分到每个月，虽然不会导致资金面急剧恶化，但会对资金面的改善产生长期的抑制作用，流动性拐点的到来恐怕要等到年底。”受“准备金新规”消息影响，8月29日沪深股市再度下跌，上证综指下跌1.37%，银行股特别是中小银行纷纷大跌。

　　专家认为，下半年，央行将在坚持宏观调控取向不变的同时，把握好调控的力度和节奏，提高政策的前瞻性、针对性和有效性，充分重视货币政策的滞后和累积效应，防止这些效应和市场变化因素叠加对下一阶段实体经济产生过大影响，既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动。因此，未来货币信贷将保持在合理适度水平，公众不必对“准备金新规”可能带来的影响过于担忧。

　　连平表示，“准备金新规”的出台，客观上会对存款准备金率、利率等货币政策工具起到一定的替代作用，后者的使用有可能出现相应的调整。“我们判断，下半年存款准备金率上调的可能性较小；由于‘准备金新规’推出后，中小银行在货币市场上融入资金的需求增加，可能会阶段性地推动市场利率大幅走高，因此年内加息的可能性也较小；如果外汇占款不大量增加，下半年央行票据发行量也可能减少。虽然‘准备金新规’具有收缩流动性的作用，但未来央行还可以通过其他工具来调节流动性，甚至根据形势变化进行反向调节。”