民谚有云:“二月二,龙抬头”。周三指数放量中阳,给持续阴霾低迷的市场带来不小震动,也使更多投资者重新审视既有观念。我们认为,经济面稳健向好,紧缩预期短期趋缓,有望促使市场进入一段震荡盘升期。而投资思路从政策预期炒作向基本面景气回归的趋势,也增加了我们对周期股投资价值的关注度。
紧缩舒缓构成反弹契机
2月份宏观数据公布后,政策紧缩预期一直是市场主要压力。虽然我们一直强调CPI小幅超预期增长并不是加息的充分依据,但直到美联储议息决议公布后,投资者情绪才真正得以舒缓。
受春节因素和基数效应共同影响,2月CPI略超预期,同比涨幅达到2.7%,市场加息预期骤然升温。不过我 们注意到,在物价上涨的驱动因素中,新涨价因素贡献并不高。并且从商务部每周公布的食用农产品价格走势来看,除蔬菜价格走势相对坚挺外,其余主要农产品春节后均出现明显环比回落迹象。经济领域里,PMI指标回落和出口额环比下降,表明未来国内经济复苏的前景并不完全明朗,实体经济没有体现加息紧缩的有利依据。
而在金融领域,全球流动性激增已是不争事实,贸然加息引起的热钱流动转向,很可能会冲散任何紧缩政策效果。基于货币市场收益率抬升的压力,市场一直密切关注近期美联储议息会议结果。不过我们得到的信息并不悲观,基于消费增长温和,通胀压力不大的判断,美联储决定继续将联邦基金利率维持在历史最低位水平。一段时间内,国内的加息压力难以快速聚集。
关注经济稳健增长信号
“两会”已经结束,加息压力也得到释放,我们认为依据政策预期进行投资的操作模式也应当发生一定变化,尤其在年报业绩密集披露期,回归基本面,重新审视周期投资价值,应是值得探索的方向。
过去两个季度,市场通过对低碳、新能源、高科技股票的追捧,表达了对中国经济结构转型和新经济模式应用的信心,我们也相信,低碳、新能源、高科技产业必将对中国经济的中长期发展产生巨大影响力。
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