与其他机构投资者的遭遇相似，险资的2011年即将惨淡收场。不过，保险机构目前已将关注重点投向来年，正积极研判宏观大势，制定投资战略。

　　多位保险投资机构人士认为，如明年经济增速持续下行、企业盈利能力下降，央行可能需通过下调利率以降低企业融资成本，预计明年二季度后央行面临较大降息压力。“如果出现这种情况，行情会从明年一季度后开始酝酿。”

　　流动性趋向宽松

　　尽管存在中国经济增长减速、欧美

　　10月外汇占款近四年来首现负增长，央行随即宣布全面下调存款准备金率。央行选择在这个时点释放流动性，发出政策预调微调信号，对市场构成中期利好。但一次“降准”对短期流动性改善不能起到立竿见影的效果，因此，股市的反应并不强烈。

　　“可预见的是，货币政策调整空间已打开。”该人士说，“9日召开的中共中央政治局会议强调了稳增长的重要地位，未来流动性放松可期。由于短期资本流出可能继续，银行流动性供给面临压力，除公开市场操作外，未来下调存款准备金率仍将成为央行首要选择。”

　　对明年信贷规模，保险、券商、银行等多家研究机构认为，明年新增信贷规模可能在8万亿元左右。中金公司报告认为，预计明年M2增速目标在14%左右，因为新增外汇占款下降，实现该目标可能需新增贷款达9万亿元至10万亿元的水平。

　　“今年以来，M2增速连续数月回落，13%的增速已是10年以来新低，随着明年信贷规模扩张，M2增速有望回归至15%这样的适中水平。”上述保险机构人士分析。

　　与券商观点一致，多家保险机构对明年货币政策有所放松这一方向确信无疑，但他们更为关注的是放松的规模到底有多大。

　　“从中央政治局会议精神看，由于通胀下行趋势确立，稳增长和调结构将成为工作重点，中国经济在经历上一轮刺激后重新回到调结构的轨道上来。但欧美央行宽松政策释放出的流动性使我国仍存在通胀的潜在压力。因此，无论是积极的财政政策还是稳健的货币政策都很难出现大规模松动。”某大型保险投资机构人士称，“如果这一预期得到印证，明年是否会有行情就很难说。”

　　有多位保险机构人士认为，目前经济增速下滑尚未达到本轮经济调整底部。如明年经济增速持续下行，不排除央行会动用利率工具。“如果出现这种情况，行情会从明年一季度后开始酝酿。”

　　等待反转信号

　　对下阶段操作，一些保险机构的策略是积极审慎、控制仓位、相机而动。

　　平安资产报告认为，下一阶段股票市场仍呈震荡筑底态势，流动性改善预期和业绩风险释放是影响市场趋势两大因素。虽然政策预调微调、信贷额度有所松动、大型IPO趋缓、欧债危机相对平缓等利好因素支撑大盘，但货币政策调整力度、未来信贷投放情况及海外经济形势等不利因素给市场带来压力。“因此，需要严格控制仓位。但在宏观政策逐渐放松背景下，仍要积极把握相关板块投资机会。”