如果说希腊脱离欧元区的灾难性后果尚能忍受，意大利违约或离开欧元区则绝对意味着欧盟的大倒退

　　很不幸，意大利正步希腊后尘，成为市场关注的又一个焦点。9月19日，全球三大评级机构标准普尔将意大利主权债务评级下调一档至A级，拉开了意大利危机深化的序幕。10月4日，穆迪将意大利长期主权债务评级从Aa2下调至A2，前景展望为负面，这是穆迪1993年以来首次下调意主权债务评级。10月7日，惠誉国际将意

　　与此相应，意大利借债成本不断飙升，并屡屡创出欧元区历史新高。据报道，近日意大利10年期国债收益率从6.37%上升到了6.68%，达加入欧元区以来的最高水平。希腊、爱尔兰和葡萄牙都是在10年期国债借贷成本上升到7%的水平后，被迫接受欧元区和国际货币基金组织援助。尽管意大利新任央行行长认为，意大利可以承受8%的借贷成本。但借贷成本上升可能抵消紧缩财政省下的大部分资金，并陷入希腊式的恶性循环。

　　因此，如果意大利危机演变形势不能有效逆转，意大利离被迫要求外部援助的日子可能不远了，这对欧元区和欧盟来说都是绝对不敢想象的噩梦。

　　意大利在2008年金融危机爆发之初并未受到太大冲击。一方面，意大利家庭普遍负债较少，储蓄率较高，没有经历类似爱尔兰、西班牙等国那样的房地产泡沫和私营部门债务危机。另一方面，意大利银行相对较为谨慎，高风险资产较少，因此，意大利政府也没有必要出资救助本国银行，这方面表现甚至好于德国。意大利的财政状况在欧盟内也不是特别糟。财政赤字甚至是欧元区内较低的几个国家之一，今年预计为4%，而英国是8.2%，法国是5.9%。意大利似乎不应成为市场关注焦点。

　　但过去两年愈演愈烈的主权债务危机改变了这一切。极易恐慌的投资者由于担心未来风险增加，开始抛售西班牙、意大利等风险较高国家的债券，转而投资于收益不高，但被认为安全性更好的债券，比如德国债券。意大利债券之所以被市场认为风险高，主要原因是意大利债务过于庞大，约为1.9万亿欧元，达到国内生产总值(GDP)的120%，在欧盟内仅次于希腊。巨额债务加上不断攀升的利息和借贷成本，意大利的清偿能力受到市场愈来愈大的质疑。

　　另一原因是意大利经济前景暗淡，几乎每项经济预测都认为意大利2012年将重陷衰退。鉴于意大利未来债务攀升、GDP下降、失业率升高、财政持续紧缩等不利局面不大可能扭转，意大利靠经济增长摆脱债务危机也不太现实。此外，总理贝卢斯科尼丑闻、官司不断，执政联盟内分歧加大，改革乏力，都使意大利更难以赢得市场信任。