刺激经济只有两种政策，一个是财政政策，一个是货币政策。实际上遇到国际金融危机的冲击，各个国家政府采取的财政政策都差不多。中国的对策是积极的财政政策，就是人民代表大会批准政府多搞财政赤字。2009年批准的政府财政赤字是9500亿元，2010年是10500亿元，而在2008年批准的政府财政赤字只有1700亿元。中国敢这么干并认为不会严重影响宏观经济的稳定，是因为根据国外的经验，特别是欧盟的经验，每一个国家的财政赤字只要不超过G D P的3%就是安全的。欧盟是十几个国家使用一种货币———欧元，所以要求每一个国家的财政状况不能有太大的差别。根据中国的情况，这两年财政赤字占G D P的比重都是2.9%。

　　当然，财政赤字还只是一个额度，政府还要通过发行国债把它变成钱。国债发多少中国也是根据欧盟的经验，国债余额占当年G D P的比重不能超过60%。这是一个很严格的标准。中国2009年刚刚开始实行积极财政政策的时候，国债余额占G D P的比重只有20%多，即使把国有企业和地方政府的债都算在国债上，比重也就50%左右。

　　但是美国不一样，它的财政赤字占G D P的比重大概是10%，它的国债余额占G D P比重大概是100%，是相当严重的。也就是说美国在财政政策上已经没有余地了。所以美国要刺激经济，财政政策是不可行的，能用的就只剩下了货币政策。

　　货币政策里又分直接的货币政策和间接的货币政策。间接的货币政策就是汇率和利率，美国的利率长期以来不足1%，已经没有继续下调来增加货币供应刺激经济的可能性。所以只能用直接的货币政策，就是强行地向经济中注入货币。美国国会先是批准了小布什政府大概8000亿美元的赤字，后来又批准奥巴马政府7000多亿美元的赤字，但是它发行的国债没有人买，最后迫使美国联邦储备银行出面大概买了4000亿美元左右的美国政府国债。而这4000亿美元是美国联邦储备银行开动钞票印刷机印出来的。这就是当初的Q E1。

　　按说这应该引起通货膨胀，可是没有，因为美国联邦储备银行印的这些美钞大多没有进入流通领域，而是成为银行的超额准备金。所以美国人又搞了Q E2，注入了6000亿美元。这是在去年下半年的时候，当时美国的经济存在两个问题，一个是失业率居高不下，需要通过刺激经济提供新的就业机会，解决它失业率太高的问题。还有一个是它面临通货紧缩的压力，CPI当时只有1%多，它希望往上提到2%。所以美国采取量化宽松政策是有针对性的，美国一定要采取刺激政策，又没有别的选择，只有量化宽松这一招。美国的经济差不多占到世界经济的四分之一，如果这些政策能够在某种程度上缓解美国问题的话，对于世界经济都是有好处的。

　　然而毕竟美国采取的这种政策目标是要提高价格水平，和中国要抑制价格上涨是完全相反的，所以必然给中国带来通胀的压力。这种通胀的压力从三个渠道产生影响。第一个渠道是美国要使价格上升对中国有一个传导，第二个渠道是国际市场大宗商品都是以美元计价的，即使这些大宗商品的供求关系没有发生明显的变化，仅仅因为美元的流动性增加，也会造成大宗商品价格的上涨，第三个是美国注入的资金自己吸收不了就会外流到其他的国家，也包括中国在内。

　　由于西方国家采取量化宽松政策在未来一段时间内很难消除，特别是现在欧洲又出现了主权债务危机，必然还要靠量化宽松政策解决，所以在今后一段时间内中国还会面临输入性通胀压力。