创业板10月30日将迎来开板两周年。曾被寄予“厚望”的创业板，在圈走1936亿元资金之后，给资本市场和股民留下的却是一个“破发”遍地、上市公司良莠不齐、制度创新几近停滞的“烂摊子”。

　　现状

　　融资近2000亿却六成破发

　　10月21日，创业板新股开能环保进行了网上申购；10月24日，创业板新股阳光电源将进行网上申购；10月25日，同为创业板新股的梅安森将进行网上申购。实际上，自200

　　WIND统计数据显示，截至10月23日，已有269家企业在创业板挂牌交易，也就是说，自开板之初到目前为止的481个交易日里，创业板以每1.79个交易日一家的速度扩容。此外，W IN D统计数据还显示，按照网上发行日起计算，截至10月23日，已有274家创业板企业进行了IPO，这274家创业板企业计划募资670.8亿元，实际募资额则达到了1936.3亿元。274只创业板股票超募总额达到了1265.5亿元，平均超募比例达到了189%。

　　从首发的指标看来，上述274家创业板公司的平均发行价格为32元/股，平均发行后的市盈率则为62.4倍。在这场浩浩荡荡的扩容潮中，上市公司共计付出了125.5亿元的发行费用(有统计数据的270家创业板企业中)，其中绝大多数付给了保荐机构。其中，平安证券担任了38家创业板企业的主承销商，收获了15.1亿元的保荐及承销费用；国信证券则担任了23家创业板企业的主承销商，收获了8.4亿元的保荐及承销费用。

　　然而，在上市公司通过创业板圈得大笔资金，中介机构亦大获丰收的同时，留给普通投资者的，却是一个一地鸡毛的创业板市场。从创业板指来看，自从2011年12月20日盘上1239.60点的高峰之后便一路下滑，目前已经跌到了763.30点，较那时已经跌去了38%。

　　WIND统计数据显示，按照10月21日收盘价格计算，在269只创业板股票中，依然有228只低于其上市首日的开盘价(前复权)，占比高达84.8%，也就是说，即使是上市首日开盘即买进并一直持有，目前仍然有近九成的投资者处于亏损状态。其中，国民技术、坚瑞消防、当升科技、世纪瑞尔、朗科科技等8只创业板股票的复权后相对于开盘价格的跌幅均在60%以上。而相对于发行价格而言，截至10月21日收盘，仍然有151只创业板股票收盘价格(后复权)低于其发行价，占比高达56.1%。也就是说，有将近六成的创业板股票目前正处于破发状态。其中，恒信移动、宁波GQY、康芝药业等破发比例均超过了50%。

　　以破发比例最高的恒信移动为例，这家平安证券保荐的、顶着“国内唯一一家同时拥有地面零售连锁商务经验和移动信息技术研发、业务平台运营经验的企业”光环的企业于2010年5月20日正式登陆创业板，其发行价格为38.78元/股，发行市盈率(摊薄)为62.55倍，目前股价已跌至16.46元/股(后复权)，较发行价格跌去57.6%。在网上申购时，该股每中一签可认购500股，也就是说，每中一签，投资者持有至今的话，其浮动亏损就将达到11160元。

　　风险

　　上市公司鱼目混珠

　　截至10月23日，已有80家创业板公司公布了2011年三季报，然而，从已披露的情况来看，自诩为高成长的创业板再度遭到了打击。W IN D统计数据显示，80家创业板企业前三季度共计实现净利润38.7亿元，较去年同期的32.3亿元仅增长了19.8%。在这80家企业中，有18家出现了净利润下滑的情形，占比22.5%。其中，荃银高科的净利润下滑幅度达到了82.7%，建新股份、中青报、青松股份和华中数控的净利润下滑幅度也均在30%以上。

　　相比之下，W IN D统计数据显示，在目前已经公布2011年三季报的587家上市公司中，前三季度共计实现净利润967亿元，同比增长了20.9%。也就是说，从前三季度的业绩来看，创业板净利润增幅并不具有明显优势，不仅未能体现出其相当于主板和中小板的高成长性，反而拖累了上市公司整体的业绩增长水平。

　　在创业板整体未能实现预期的高成长的背后，是一大批质量存疑的公司通过种种包装手段混入创业板，并以前所未有的速度实现业绩“变脸”的现实。以今年7月12日正式登陆创业板的瑞丰光电为例。这家在上市的前三年(2008-2010年)分别实现了1737.98万元、2199.15万元和4399.31万元净利润的创业板企业在上市68个交易日后，其10月21日公布的三季报却显示，其三季度归属于母公司股东的净利润仅为724万元，同比骤降52.38%；前三季度则实现净利润2775万元，同比亦下滑了12.34%。