本周二，人民银行以利率招标方式开展了２００亿元７天期逆回购操作，中标利率落于３．６５％，较此前下降１０ＢＰ。

　　 可以看到，伴随新股申购资金的陆续解冻，本周伊始，银行间流动性有所趋松，资金利率呈现出小幅下探的格局。

　　来自全国银行间同业拆借中心的数据显示，截至记者发稿前，上海银行间同业拆放利率（ＳＨＩＢＯＲ）整体回落。其中，隔夜、１周、２周和１月期品种依次下行２．７０ＢＰ、８．８０ＢＰ、６．１０ＢＰ、０．５０ＢＰ至３．３７６０％、４．６２００％、４．６９２０％和５．０４００％的位置。

　　 “个人认为，当日央行下调逆回购利率的信号意义大于实际影响。”华龙证券固定收益研究员牟治阳在接受记者采访时指出，“最近货币市场７天质押式回购利率始终保持在４．５％以上，这与当前通胀、经济增长等基本面数据是非常不匹配的，也不符合当前货币政策的思路。显然，央行选择再次下调公开市场操作利率，是希望引导货币市场利率进一步下探。”

　　 不过，由于近期公开市场的操作量始终较小，因此业界普遍担忧，在只调价不给量的情况下，央行或很难引导市场利率继续回落。

　　在东莞银行金融市场部分析师陈龙看来，现阶段银行间资金面维持“松紧适度”的状态将成为大概率事件。“虽然资金价格因为短期新股密集申购的原因而有所趋紧，但为了防止资金进入股市或房地产等金融投资领域进行空转，央行坚持回笼的心态不改，也没有因为‘两会’而有所放松。”

　　显然，短期内央行并不希望货币市场有过多流动性，一方面是担心降低利率后套利套汇盘一起加速撤离，造成境内资本外流加剧；另一方面可以倒逼金融机构去杠杆，资金投入实体经济。

　　 “考虑到当前长期性、基础性的资金缺口始终存在，对维持总量资金安全的央行货币政策核心来说，再一次全面降准和定向降准依然可期。”一位商行交易员在接受记者采访时坦言，“当前市场非常需要货币政策投放基础货币，来对冲外汇占款下降及银行体系信用扩张疲乏的压力。”

　　不仅如此，“最新的地方债务置换、积极的财政政策都使得市场对后续资金面产生了偏紧预期，这也需要央行投放基础货币进行对冲。”牟治阳并称，“我们预计，货币政策放松的趋势并没有改变，只是需找到一个契机或者说经济基本面继续下滑的信号，而这随时可能发生。”

　　无疑，“当前政策放松的幅度依然不够，频率也需要加快。”招商银行高级分析师刘东亮亦表示，“在中国经济下行压力不减反增的背景下，政策理应继续‘跑步放松’。”