周末监管层一查融资，证券、保险、银行立刻集体跌停，去年下半年以来汹涌而上的股市瞬间逆转。其实在此之前，境外机构已经开始唱空A股，花旗、瑞银认为A股牛市行情已经结束。但与其相反多数中资机构依然看多。那么在大起大落之后股市到底会怎样，是多还是空，股民又该作何抉择？

    国外机构称A股牛市结束

    与国内券商机构纷纷看好形成对比的是，今年以来国外的一些机构对中国A股开始持谨慎态度。《华尔街日报》最近的报道称，令香港股市望尘莫及的上海股市大牛市表现出了逆转迹象，投资者担心中国内地股市的这次反弹将放慢速度。一些投资者开始将资金从上海股市转移到香港股市。

    和这些逆转迹象并存的是一些国外机构的看空。比如，花旗银行将中国股市评级从“加码”下调为“中性”。这一降级紧随前两周汇丰银行、交银国际控股和瑞士银行得出的内地上市股票将出现动荡的预期。花旗银行分析师称，鉴于经济放缓和收入增长迟缓并不利于股市的延续上涨，当地投资者对于资金从楼市转移到股市这一可能性或许也太过乐观了。

    国际知名投行瑞银的中国合资券商瑞银证券首席策略分析师陈李近日表示，因流动性趋于宽松而引发的本轮A股牛市行情已基本结束，未来期待企业盈利改善等利好来推动市场继续上行，“靠钱推动的人造牛市并不会长久，A股这轮牛市要健康持续下去，还要靠企业盈利改善。”他表示，蓝筹股的估值修复已近尾声；而且透过散户追加资金、杠杆融资等渠道进入的增量资金规模亦在放缓，显示流动性宽松带来的短期推动力量正在减弱。基于未来国内企业盈利改善仍是概率性事件，因此陈李目前仍坚持此前所作出的今年沪综指在3000点左右的判断，并不立即上调目标位。

    境内分析师普遍乐观

    相比于境外机构的谨慎，国内机构则明显乐观。中国银河证券基金研究中心总经理、研究部董事总经理胡立峰认为，1·19是第一个牛市障碍，但这是一轮全面深化改革大牛市，也是中国股市复兴，提高直接融资比例，服务支持实体经济的新事业。我们应该坚持价值投资，坚持理性投资，牛市依然长远而稳健。在近日金融界网站主办的“慧眼识券商”最佳分析师颁奖典礼暨2015策略会上，分析师们也给出了一致的声音，那就是股市还会“牛”下去。

    浙商证券首席策略师张延兵说，这一波牛市趋势将不可质疑，将会继续往上沿袭，最积极乐观地来看今年的股指有望上达4000点。不过，他指出，虽然整体向牛，但是今年的波动可能会比较大，毕竟去年将近1500点上涨以后，市场需要消化，老股民、新股民要重新面对这个市场，“今年经济不确定性还会依然存在，今年的股票发行节奏会不会加快，尤其是后面注册制推出后会对这个市场产生什么影响，这都是我们对这一年有可能会带来不安定因素的一些理解。” 张延兵说，没有必要计较到底是不是牛市，但是这是证券市场的春天，证券市场的黄金时间已经到来。

    同样，在和讯网主办的第十二届中国财经风云榜证券行业论坛上，与会的嘉宾无一不看好今年的股市。而对于券商股的后市表现，专业人士也给出了积极的判断。齐鲁证券总裁毕玉国指出，截至2014年底我国资产证券化率仅50%左右，而成熟市场超过100%。他说，2015年将是资产证券化业务全面爆发的元年，在支持市政及基础设施建设、重大设备租赁、盘活企业存量等方面起到积极作用，而这必将带给券商更多的机会，券商股也将有更多的利好。

    后市还要看多重因素

    是看多还是看空，机构莫衷一是。但是一些数据和信息值得注意。2014年12月16日，汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）公布，12月PMI初值降至49.5，半年来首次跌破枯荣线。相关数据表明，中国经济下行压力正在加大。国家统计局2015年1月9日公布数据显示，2014年12月，生产者物价指数（PPI）同比下滑3.3%，跌幅进一步加深。迄今PPI同比已经连续34个月负增长，2014年PPI整体下滑1.9%，显示工业生产领域通缩严重。在整体经济不景气、工业通缩风险显现的背景下，难保A股上市公司业绩不受冲击，后期公司业绩增速放缓或下滑将成常态。如没有上市公司基本面的支持，A股的高股价或很难维持，股价也将向下回归。

    另外， 2015年1月伊始已有22只新股申购，创下A股单周发行数量的新高。证监会主席肖钢此前曾提出，在保持每月新股均衡发行、稳定市场预期的基础上，适时适度增加新股供给。对此，有市场人士判断，预计在实施新股发行注册制前，拟申请上市的存量新股将优先考虑加快审批和发行，今年新股供应数量和规模很可能会大幅增加。新股发行加速势必造成股市失血，A股资金流动性的下降也将制约股指进一步上涨。

    财经评论员郭施亮则指出，后市会怎样，还要看以券商板块为主的热点权重板块的后续走向。在本轮上涨行情中，券商板块无疑成为推动市场上涨的先行部队。在中国证券市场中，经常会流传这样的谚语，即龙头不死，行情不止。显然，以券商为主的金融板块无疑是本轮上涨行情中的龙头品种。郭施亮说，中国股市经历了长达7年的熊市行情，目前已看到了一丝曙光，但是，短期过猛的上涨并不利于股市的健康发展；而中长期的慢牛行情更能够体现出管理层呵护股市的态度，这样的行情才能够走得更远。