投资宇树是否有“决定性瞬间”？

“可以坦诚地讲，这是北京机器人产业发展投资基金设立以来最有代表性的投资之一，回报表现符合甚至超出我们投资时的预期。”康雨向央广财经介绍。

按上市开盘4449亿元总市值测算，首程系机器人基金对应持股账面市值约153.21亿元，对比合计1.8572亿元的投入本金，账面浮盈约151.35亿元；以当日午间收盘市值测算，账面浮盈约121.25亿元。

为何会作出投资宇树的决定？“说实话，投资宇树的决定不是出自某一个‘决定性瞬间’，而是一个交叉验证之后确定性不断增强的过程。”康雨坦言，首次见到王兴兴是在2023年下半年的一场融资路演会现场。彼时宇树的市场关注度远不像今天。会后他们做了多次单独拜访和深入调研，有几个关键点让他们最终下了决心。

第一是商业上的确定性。他们交叉验证了宇树的收入规模、产品可靠性和稳定性。当时宇树扎根科研市场，科研客户使用频次高、反馈快，产品迭代速度快，出货量在赛道里是领先的。“在那个时点看，宇树是确定性非常强的标的。”她强调指出。

第二是团队的特质。宇树在2016、2017年创业的时候融资环境并不好，客观环境倒逼这支团队一边做研发一边保证企业活下去，养成了很强的经营纪律。在她看来，从技术之外的经营管理和商业化能力来看，这家公司的底盘很稳。

第三是出自第一性原理的判断。“我们判断一条赛道，核心标准始终是产品能不能真正提升社会生产力、产生真实的经济价值，机器人符合这个标准。”康雨介绍，同时他们判断，具身智能要落地，前提是先有一个稳定可靠的本体，“大脑”可以慢慢等，但本体必须先立住。宇树也不只是一家硬件公司，它在具身模型、数据采集、科研生态上都有布局，上市之后会在“大脑”方向投入更多资源。

在康雨看来，这笔投资是首程整体战略的一个缩影，而不是一笔孤立的财务投资。“我们的方法论是先把行业研究透，长时间、系统性地跟踪，等到投资时点出现就坚决重注。”康雨介绍，他们团队深耕机器人赛道，从2021年就开始行业梳理和扫描，2023年底拿到了机器人产业大基金的牌照。到现在累计投资20多家机器人相关企业，覆盖产业链的核心环节，其中80%的企业持股在5%以上，部分还有董事席位。毫无疑问，宇树是这些机器人中的明星公司。

‍

宇树上市的标志性意义是什么？

作为“人形机器人”第一股，宇树上市是中国机器人产业发展的里程碑事件。在康雨看来，宇树这次登陆科创板，至少有三层意义。

第一，这是资本市场对中国机器人产业价值的一次正式确认。过去几年机器人赛道热度很高，但市场上”是不是泡沫”的争论一直没有停过。宇树是一家从科研市场起步、靠真实产品和真实收入一步步跑出来的企业。“宇树的成功上市，等于用公开市场的定价回答了这个问题：机器人不是概念，是实实在在能创造经济价值、提升社会生产力的硬科技。”康雨指出，这对整个行业的信心带来很大的提振。

第二，它给一级市场立起清晰的估值锚，也打通退出路径。硬科技投资最让人犹豫的地方就是周期长、看不到退出，很多投资人对机器人是”看得懂、不敢投”。“宇树这次把从早期投资到企业成长再到资本市场退出这个闭环跑通了，让大家看到耐心资本在这条赛道上是可以拿到合理回报的，接下来会有更多长期资金愿意进来。”康雨强调。

第三，它意味着中国机器人企业开始以公众公司的标准接受市场检验。上市之后治理要更规范、披露要更透明，这会反过来推动整个行业告别讲故事的阶段，需要走进认真交答卷。中国机器人产业需要这样的标杆，向世界证明中国不仅能做出高性能的产品，也能做出一家经得起检验的好公司。

• 上一页
• 1
• 2
• 3
• 下一页
• 全文阅读