经济

　　增长速度继续放缓

　　9日国家统计局除了公布了物价数据外，还公布了工业生产、消费、投资数据。从这几项数据来看，固定资产投资增长明显回落，工业增加值的同比增长速度则继续放缓。

　　中金公司发布的报告表示，今年1至11月份累计固定资产投资(不含农户)同比增长24.5%，较1至10月份的24.9%有所回落，且低于市场预测的24 .8%。1至11月份累计固定资产投资数据季节调整后环比下

　　海通证券宏观经济高级分析师汪辉表示，国家对房地产的调控政策终于在投资上表现了出来，11月份房地产投资增速下滑十分明显，单月的房地产投资增速从上个月的25%下降到20.2%。另外，11月份的地方投资项目下降的也比较快，估计与房地产调控及土地财政引致的地方政府资金短缺有关。所以11月份固定资产投资增速的回落符合预期，房地产投资后续继续回落的概率较大，12月份的固定资产投资增速仍将继续回落。

　　工业生产情况同样不乐观。海通证券宏观经济分析师刘铁军称：11月份，工业企业产品销售率为97.5%，比上年同月下降0.2个百分点，比上月下降0.3个百分点。产销率的不断下降再次表明需求萎靡，工业生产有进一步调整的可能。在消费方面，11月 份 汽 车 日 平 均 产 量 同 比 下 降1 .3%；轿车下降0 .8%，表明以汽车为代表的工业消费前景并不乐观。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，11月份除非金属矿物制品业和有色金属冶炼压延加工业外，下游各类设备制造业投资增速继续全面下行，“投资放缓令工业增长乏力。”

　　另外据海关总署10日公布，11月份我国进出口增速同步下行。多项经济指标的走低再次激发了市场对经济减速的担忧。中国企业联合会研究部副主任胡迟向《经济参考报》记者表示，数据说明，当前经济增速放缓已经成为不争的事实。而且从目前的各种影响因素看，未来两至三年中经济增长放缓的趋势已大致确立。

　　这就引发了市场对政策的渴求。“工业回升有赖于政策发力，货币政策有进一步放松的必要，财政政策需更加积极。”刘铁军说。

　　预期

　　为政策微调打开空间

　　物价涨幅的持续回落无疑为政策在未来的进一步放松打开了空间。

　　汇丰银行宏观经济分析师孙君玮对《经济参考报》记者表示，除去翘尾因素以外，11月份通胀的快速回落还反映了需求放缓的影响。当前中国不仅面临外需放缓的风险，内需也在快速降温，主要受前期紧缩政策，特别是房地产紧缩措施的影响。今后经济增长继续下滑的风险仍然不能小觑。通胀快速回落，为决策层进一步放松政策打开了充分的空间。

　　“我们也看到货币政策随着存款准备金率的下调正式开启了宽松周期，预计今后还会有3至4次降低存款准备金率的空间；而财政政策也在发力，比如刚刚宣布的针对小型微利企业所得税的下调，而且鉴于财政收入的快速增长，财政政策完全有条件在稳增长中发挥更大作用。”孙君玮说。

　　澳新银行预测，央行将在12月再次调低存款准备金率，并在明年上半年两次下调存款准备金率。

　　中金公司预测，未来央行可能实施的政策措施除继续下调存款准备金率之外，还包括加大通过公开市场操作主动增加流动性的力度，对宏观审慎性监管采取逆周期调控等。另外随着通胀进一步降低，不排除降息特别是下调贷款利率的可能。

　　招商证券预测，通胀下行给政策带来了更大的放松空间，预计未来会多次下调存款准备金率；由于预计在明年第二季度通胀会低于当前的一年期定存利率3 .5%，不排除在二季度有一次降息的可能性。