市场人士普遍认为，人民币贬值将对出口导向型行业产生较为明显的业绩提升，其中纺织服装行业受益最为显著。由于家纺行业是典型的出口导向型行业，因此人民币的长期升值吞噬了部分企业利润，而人民币贬值则有利于公司降低汇率损失，同时降低以美元计价的产品价格，增强产品的海外竞争力。
招商证券认为，纺织服装1-10月累计出口增速为22.79%，较上月有所回落，其中纺织品出口增25.16%，服装出口同比增21.38%。其中，由于受暖冬等因素影响，10月服装鞋帽零售同比增长19.5%，增速较上月大幅回落8.1个百分点，服装价格指数仍略有上升，但纺织服装工业品出厂价格指数略有下降。除日本外，其余地区PMI指数均有所下滑，美国PMI指数从上月51.6下滑至50.8；欧元区PMI指数从上月的48.5下滑至47.1。11月国内棉花价格略继续下跌，国内棉花价格下跌幅度约1%左右，国际棉价则回落了近8%。
光大证券表示，本周中国物流与采购联合会公布11月我国PMI为49.0%，环比回落1.4个百分点。其中新订单指数、新出口订单指数大幅回落，产成品库存指数加快上升，反映了当前经济增长缺乏动力，市场需求显现疲态。纺织制造业受外需疲软、固定资产投资增速维持高位以及越、印等东南亚新兴国家的竞争压力影响，2012年上半年形势严峻。品牌服饰业内销受经济下滑、产品售价高企影响，短期存在下滑风险；但受益消费升级和城镇化，看好品牌服饰的中长期投资价值。
此外，光大证券认为，明年上半年纺织制造不确定风险仍然存在，建议密切关注国家产业政策、汇率、以及出口退税等因素变动；短期内对品牌服饰持谨慎态度，建议密切关注各个服装品牌在居民可支配收入增速较快的二三线及部分四线城市的增长情况，渠道下沉精准定位、渠道管理能力出色的品牌服饰以及家纺企业业绩成长仍然明确。
通胀预期放缓
纺织行业渐趋回暖
长江证券认为，受国际欧洲危机和全球棉花供大于需影响，国际棉价近期将维持弱势振荡。国内消费及用棉需求难以迅速回升，棉花现货价格仍有进一步走弱的可能。从终端销售方面来看，欧美经济复苏乏力，人力成本上升、人民币持续升值，出口纺织服装增速放缓，同时国内的通胀在一定程度上也抑制了国内的需求，零售额的增长大部分归功于价格的增长百货零售企业服装销售量增速较小。但是，宏观面开始出现向好变化，在通胀预期放缓的情况下，市场对于政策放松预期憧憬强烈。
该券商对于未来市场预期来说，四季度品牌服装企业步入销售旺季，从今年的情况看，天气因素（暖冬）在一定程度上会影响销售情况，将持续跟进四季度公司的销售情况。从长期看，一些优异公司因经营管理能力的提升、品牌运营能力的提高、对于短期的市场波动有较好的抗风险能力；与此同时，优质公司渠道管控经营能力强，未来渠道空间广阔。目前看好行业增长较快、受整体经济影响较小的家纺企业以及经营管理、渠道管理优良的中、高端男装。
中信证券认为，2011年1-10月限上服饰零售额同增24%，预计全年增速22%左右。2012年保守预计服饰零售增速l9%左右，较2011年降3-5PCT，其中下半年价格有望涨幅趋缓，数量增速将有提升，但服饰价格偏高现象仍无法完全消除。上市品牌服饰公司业绩增速将好于行业，预计全年收入和净利润同增可达25%和30%。子行业中，预计男装增长仍最稳健、休闲服饰或孕育契机、家纺短期增速或有放缓。
同时，中信证券表示，品牌服饰板块2011年动态市盈率32倍，绝对估值及相比大盘溢价均较合理。虽2012年运营压力略高于2011年，但稳定的业绩增长将支撑目前估值，维持“强于大市”评级。首选业绩预期最确定的男装组合，重点推荐九牧王、七匹狼和雅戈尔。
申银万国认为，男装明年收入增长会加速，产品结构调整带来均价提升10-15%，预计收入增速达到30%以上；销售费用方面，女装的不确定性在于新品牌投入费用较多；净利润增速方面，家纺由于基数高以及短期渠道库存压力预计明年净利润增速有所放缓。存货和应收账款方面，休闲服饰目前经营压力较大，现金流较差；减值准备方面，男装龙头企业计提充分。从估值看，目前品牌服装重点公司对应2012年估值在22倍左右，未来估值存在提升空间。在通胀回落过程中，寻找需求稳定增长、报表稳健的公司。在经济周期不同阶段，驱动品牌服装增长动力不同。通胀中后期，服装消费量受抑制，业绩增长靠提价带动；经济回落若伴随着需求放缓，对消费影响会滞后；经济见底回升，通胀水平较低，预计服装销量回升，业绩增长靠跑量。看好稳定增长、具有竞争优势的龙头公司。男装稳健成长，抗风险能力较强，看好七匹狼、报喜鸟、九牧王、希努尔。
货币政策或有放松 房地产行业危中有机
市场人士认为，目前已经是行业政策底和股价底，信贷政策转向对地产行业资金面偏利好，预计2012年下半年可关注政策面和基本面好转带来的趋势性投资机会
据国家统计局的数据显示，2011年11月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.2%，创14个月以来新低。市场人士普遍认为，11月份CPI数据同比下降幅度超过市场预期，因此，在调控政策仍较严厉但货币政策或有宽松余地的情况下，预计房地产基本面将落在乐观略偏中性的情景。同时，目前已经是行业政策底和股价底，虽然尚未见到行业销售底，但有望迎来地产股的趋势性行情。
61只逆市飘红
6只股票最“坚强”
据《证券日报》研究中心数据统计显示，12月以来，上证指数下跌0.78%，但房地产上市交易的143只个股中，有61只逆市飘红，占总体个数的43%。其中，12月以来，市场表现最“坚强”，上涨10%以上的个股有6只，分别是中南建设。
其中，表现最“坚强”的中南建设周五收盘为8.55元，该股最新市盈率为11.6倍。2011年11月26日公司公告，股票期权激励计划等机构给予公司“增持”或“强烈推荐”的投资评级。公司2011年三季报披露，前十大流通股东均为基金，合计持有9806万股；其中新进交银施罗德稳健持有900万股；本期汇添富均衡持有2896万股。股东人数较上期增加10.5%，筹码仍较为集中。
从资金流入情况看，本周以来，房地产资金净流入4.96亿元，其中，净流入超过1000万元的股票有万科A。
万科A是主力资金介入最积极的地产股，本月以来累计涨幅6.8%，收盘7.54元，该股市盈率仅为10.9倍，具有相对的安全边际。2011年12月6日公司公告，2011年11月份公司实现销售面积73.8万平方米，销售金额82.9亿元。2011年1—11月份，公司累计实现销售面积1015.3万平方米，销售金额1157.2亿元。本月以来有长江证券、东兴证券、中信证券、中投证券、中原证券、山西证券、申银万国、国都证券等机构都给公司“推荐”或者“买入”的投资评级。
信贷政策转向
预示着趋势性投资机会
国家统计局9日公布的数据显示，11月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨4.2%，创14个月以来的新低。再者，近期银行存款准备率的下降，市场人士表示，货币政策现松动信号，标志着龙头房产企业将逐步迎来春天，但整体行业仍然不乐观。
11月的销售情况仍然较为低迷，部分三四线城市新房销量环比也有明显下滑。重点城市11月新房销量环比10月份继续小幅下降，平均同比降幅为34%，降幅与10月基本相当，各城市库存也继续小幅上升，整体去化情况没有改善。值得关注的是东莞、惠州、淮安等未限购城市11月销量环比均出现明显下滑。11月二手房市场依然较为冷清，环比10月升幅在13%左右，成交的绝对量与9月份基本相当，各城市二手房同比降幅都在50%左右。
兴业证券认为，目前地产板块的估值接近2008年的低位，相对大盘的估值也在底部区域，如果货币政策微调持续，地产行业将有所受益，板块的相对估值有一定的修复空间。短期从基本面来看，价格初降尚未企稳，地产开发企业的去库存压力较大，土地和建安投资增速预计将继续下降，相关的周期性行业受影响可能更为明显，暂时维持板块的“推荐”评级。
民族证券表示，2012年房地产市场调控基调彻底转向的可能性不大，如果经济出现明显下滑，调控政策可能会略微松动。全国性政策松动的时间预计在明年下半年的可能性较大，主要以刺激刚性需求为主。11月，央行下调存款准备金率正式宣告总量货币宽松政策的开始，将有利于刺激银行信贷，银行信贷环境的放宽使房地产贷款持续紧缩的预期有所改善，对地产行业资金面偏利好。预计2012年房地产投资同比增长10.05%，新开工面积16.6万平米，同比下滑15.04%。由于房地产行业发展的内在驱动依然存在，行业长期发展前景依然可以期待，2012年行业的适度回调有利于行业长远发展，维持对行业的“看好”评级。从阶段性机会来看，二季度可关注销售环比企稳回升带来的投资机会，下半年可关注政策面和基本面好转带来的趋势性投资机会。
景气度持续下行
看好资金优势龙头企业
东北证券表示，市场拐点已经确立，市场情绪将由核心城市向三、四线城市传递；2011年房地产市场表现冷热不均，2012年将会整体入冬；一线城市新房价格首现调整并已开始影响到二手房，但整体上看跌幅并不大；未来供给仍将短缺预示着本轮房价深幅调整的可能不大；国房景气指数显示中国房地产市场景气度持续下行。2012年，涉矿概念股和重组股的投资吸引力将会大幅减小，投资者的眼光还是要重点放在股价超跌的优质地产股上来。依然建议重点关注住宅开发类公司，一旦行业开始重新向好，住宅类公司的涨幅将会远远大于商业地产股和园区开发类公司。具有品牌优势、资金优势和持续开发能力较强的一线地产股仍然是投资的首选。
中信证券认为，房价和地产开发投资正在出现双跌。房地产销售价量齐跌，四季度前45天全国商品房销售面积样本监测同比下降35.0%。在销售压力面前，土地市场异常惨淡。四季度前45天宅地监测成交金额同比下降26.1%。同时，10月统计局公布新开工单月增速创下新低，预计开发投资即将掉头向下。资金安全和弹性兼顾，看好周期底部的地产股，目前已经是行业政策底和股价底，尚未见到行业销售底，2012年将迎来地产股的趋势性行情。给予行业“强于大市”的投资评级，重点推荐招商地产、中南建设、首开股份和万科A。
银河证券认为，中国房地产行业月均投资额从2006年的1798亿元上升到2011年的月均5709亿元。年均增速25%。预计未来五年行业投资的年均增速将下降到10%~15%。到2015年，预计商品房年度销售面积达到15亿平米一年。前期超跌已经释放大部分基本面下滑的风险，一线龙头公司保利、万科等在弱市中的优异表现将会持续，快速周转，贴近市场需求的策略将会使其保持稳定的销售增长率，20-25%的年均增速以及明年平均7倍的市盈率具有较大吸引力；快速周转的二线代表股如金科股份、荣盛发展、中南建设、阳光城、招商地产、金地集团等公司前期超跌，基本面良好，在市场的中周期中将是获得超额收益的标的。建议投资者趁每次震荡的时机低位吸纳；等待行业一季度政策和基本面预期的反转时点的到来。首推保利地产、万科A、中南建设、荣盛发展、阳光城、招商地产、金地集团。
万科A
中投证券认为，短期销售受影响，业绩锁定稳增长，维持“推荐”评级。公司今明两年业绩已锁定，前两年获取的低廉资源也可保障公司未来盈利不受冲击。2011-2013年每股收益分别0.89元、1.21元和1.53元，股价对应市盈率分别为9倍、7倍和5倍。
东兴证券表示，万科A的销售转入低迷，过冬模式启动，维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2011年至2013年的每股收益分别为0.94元、1.12元和1.48元，对应的市盈率分别为7.75倍、6.48倍和4.93倍。按2011年业绩13倍市盈率，给予万科六个月的目标价为12元。
中南建设
中信证券认为，公司能力营建价值，品牌扩张起航，维持“买入”评级。维持中南建设2011、2012、2013年每股收益预测为0.91元、1.20元、1.43元，当前价7.38元，对应2011、2012、2013年市盈率8倍、6倍和5倍，NAV14.18元，给予目标价10.92元。
中银国际给予公司“推荐”的评级。中南建设凭借着对于自身城市运营商的定位、深耕经济百强县的开发策略、软投资和一二级联动的拿地模式、以及刚需为主合理定价的销售策略等多方面因素，实现了今年行业调控下的超预期销售表现，战绩骄人。此外，在股权激励方面，近日公司大股东坚定的表态以及公司对于自身的高要求也将加强我们对于公司未来发展的信心。维持公司2011-12年业绩预期为0.93元和1.25元，并维持目标价为9.00元，相当于9.7倍2011年市盈率和45%的2011年末NAV折价。
七匹狼
华泰证券认为，计划重启外延式扩张，期待业绩实现外延和内生双重驱动，给予公司“推荐”评级。未来三年公司主要增长动力有二：提升内部供应链管理效率，稳步优化经销商体系，不断增强公司内生增长能力；重启外延式扩张，并加快渠道网络建设。从公司今年全年订货会情况和三季报情况来看，今年全年业绩增长已较明确。考虑到年底估值切换和增发效应，给予公司23-25倍市盈率，对应12年每股收益1.79元，未来6个月股价区间为41.17-44.75元。
报喜鸟
申银万国表示，报喜鸟的公开增发获发审委审核通过，将助推报喜鸟展翅高飞，维持“买入”投资评级。预计公司2011年每股收益为0.6元（未摊薄），维持2012-2013年每股收益为0.71元、0.98元（按增发1亿股本摊薄，若未摊薄为0.83元、1.15元），对应2011年市盈率为23.6倍，按摊薄后业绩对应2012-2013年市盈率为19.8倍和14.4倍。目前估值较低，预计未来3年净利润复合增长率为41%，可给予2012年摊薄后25倍估值，目标价18元。 |
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