随着上市公司半年报公布完毕，公司业绩、机构持股情况一目了然。业绩整体增长，但不同行业、上下游企业之间存在结构性不平衡。眼下，业绩对于股票的驱动作用已然弱化，在宏观环境面临众多不确定性的前提下，市场维持震荡，大有长期筑底之势。大量机构投资者追逐中小市值股票，并屡有上佳表现。

    不平衡的业绩增长

    统计显示，Ａ股上市公司２０１１年上半年营业收入、利润、净利润全都实现上涨。其中营业总收入１０３６３１亿元，营业利润１３２６３亿元，净利润９９３９亿元；同比分别增长２７．１３％、２６．０４％和２３．７５％。

    值得注意的是，上市公司业绩呈现出结构的不平衡。分类来看，２季度金融和非金融板块业绩同比增速分别为３２％和１５．８％，金融好于非金融；而非金融企业中，原材料板块、中游制造、

    在中信证券首席宏观策略分析师郤峰看来，金融板块取得了整体超过３０％的增速，是业绩超预期的主要贡献者。

    “信贷逐步紧缩导致工业企业资金紧张信贷成本上升，原油煤炭价格高企和原材料产能受限导致下游企业成本提升。因此，近５个季度，接近下游需求的工业企业增速逐步放缓，接近自然资源和资本资源的企业增速逐步提升。”

    然而，高增长的中报业绩和股市的表现并不相称。无论是业绩的整体增长，还是金融板块的突出贡献，在通胀不断走高、外围环境面临众多不确定性的情况下，都难以让Ａ股一枝独秀。

    国投瑞银基金投资部副总监徐炜哲表示，近期海外市场波澜不断，继美债危机引发全球金融动荡后，“降级风暴”再袭日本，Ａ股市场在内外忧虑叠加下表现纠结。

    此外，货币政策成为影响Ａ股走势的重要因素。上半年连续上调存款准备金率、加息一次次挫伤Ａ股。而近期央行扩大准备金缴存范围的通知更是造成当天股指跳空低开并最终收跌。

    截至９月２日，上证指数今年以来下跌９．９６％，而深证成指亦下跌９．８７％。

    筑底中的中国股市

    截止到８月３１日，共有８２６家上市公司发布３季度业绩预告，占上司公司总数的３７％。从业绩预告情况来看，机械、基础化工、医药、纺织３季报情况较好，而农林牧渔、汽车、电力设备、地产３季报不容乐观。

    郤峰认为，考虑到３、４季度投资下滑趋势，预计银行、工程机械、建材、基础化工等行业全年业绩将呈现前高后低的走势。

    中信证券调整全年Ａ股整体业绩增速至１９％，其中非金融板块业绩增速从１７％下调至１４．５％。

    大成策略回报基金基金经理周建春指出，从陆续公布完毕的上市公司中期业绩来看，市场的动态市盈率已经非常低，甚至低于２００８年Ａ股１６００点左右的水平。在国内外各种不确定性因素压制下，市场仍将以震荡筑底为主要运行特征，而业绩对于股价的驱动作用也将减弱。

    从经济整体的运行情况来看，外围环境的不确定性可能会对国内经济产生进一步的影响。刚刚公布的中国制造业采购经理人指数（ＰＭＩ）为５０．９％，较７月上升０．２个百分点。细项指数中，新出口订单和生产指数反弹力度不及往年，其中出口订单从５０．４％大幅下滑至４８．３％。海外需求走势放缓可能造成中国出口单月增速持续下滑。

    虽然长期来看，中国经济地区发展再平衡没有结束，城市化进程没有结束，人口红利也还没有结束，但是短期仍将面临投资增速逐步下滑、出口持续下滑、通货膨胀率持续处在高位等问题。

    华泰柏瑞基金指数投资部副总监柳军认为，通胀没有回落之前，在政策保持稳定、基本面众多不确定因素的影响下，市场将进入区间震荡阶段，等待政策和基本面的进一步明朗。

    炒不完的中小市值股票

    ２季度创业板可比公司整体业绩较一季度有较大回升，环比上升３８％。然而，回顾上半年的业绩，创业板中报增速为２３．３％，虽然较Ａ股整体业绩差距较小，并且高于非金融企业增速，但是和金融板块３２％的增速相比，仍然逊色不少。

    伴随整体估值的下降，创业板的估值水平也有所下降。根据财汇金融分析平台统计，目前创业板的整体市盈率为４９．１８倍，较２０１０年底约８５倍的水平大幅回落，但仍远高于目前主板１４．５３倍的市盈率，也要高出Ａ股平均１６．２６倍的市盈率。

    虽然业绩并不尽如人意，但是并不影响到机构持仓甚至重仓中小市值股票的热情。创业板和中小板成为机构青睐的对象。无论是公墓基金还是私募基金，都对中小板和创业板表现出了极大的热情。

    根据Ｗｉｎｄ数据统计显示，基金半年报中，被基金系重仓持有的１１１只股票中，仅７只深市、１７只沪市主板股票，而中小板股票有４７只、创业板股票有４０只。

    ６月１５日登陆创业板的拓尔思被银华、宝盈、工银瑞信三家基金公司合计持有５５０万股，占其流通Ａ股的２２．９２％。而拓尔思三季度以来的表现也非常惹眼，涨幅接近６０％。

    统计显示，被基金重仓的１１１只股票中，７月份以来大多取得了不错的收益。在大盘整体走低维持弱势的情况下，截至9月2日，这１１１只股票中约八成都取得了正收益。

    而中报的披露也揭开了私募基金的神秘面纱。中小板和创业板同样是私募基金决战的要地，其重仓个股甚至超过了公墓基金。据统计，阳光私募重仓股属于中小盘个股占比接近４５％，其中中小板个股为１１２只。重仓的创业板个股为７９只，足足占据了整个创业板公司数量的近三成。