在经历了连续3个月的走低后，9月汇丰中国内地制造业PMI初值再次走高，意外回弹至50.5，明显高于此前的预期值50。这也意味着汇丰内地制造业PMI值已经连续第四个月位于荣枯线上。

9月汇丰PMI初值喜忧参半

昨日，汇丰中国制造业PMI初值意外录得50.5，高于此前预期的50，较8月终值50.2略高。对此不少分析人士表示，汇丰PMI的反弹，意味着中国经济下行的风险暂时缓解。

不过，这一数据仍然喜忧参半，其中，新订单和新出口订单指数快速增加，但9月制造业就业分项指数初值下滑至46.9，创下五年半最低。

对此，汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，尽管制造业经济活动有企稳迹象，复苏势头并不稳固，但就业与价格走低，显示未来经济增长仍有显著下行风险。

民生证券研究院执行院长管清友分析称，新订单反弹可能与定向稳增长和外需改善有关，“总需求改善带动生产指数好转，企业采购略有增强。”对于购进价格和原材料库存的继续下降，他表示可以反映出企业对经济改善存在疑虑，补库意愿不强。

房地产疲软成最大不稳定因素

近日来，不断有消息传出四大行有望放松首套房的利率政策。昨日，屈宏斌在点评9月的制造业PMI数据时也表示，房地产业疲软仍是增长的最大不稳定因素，“依然预期央行出台进一步的宽松政策以巩固经济复苏”。

中信证券的研究团队也指出，房地产是短期经济最大的风险点，未来可能出台的政策包括继续鼓励自住型需求，降低改善性需求门槛，支持地产企业合理融资需求等。中信证券预计政府会加大稳增长力度，改革也将同步提速。

在央行两次定向降准，一次定向降息和派发5000亿元的SLF之后，是否会有新的宽松政策出台？管清友则表示虽然经济内生下行压力不减，但是总量宽松却难以出台，“定向稳增长依然可期”。

据悉，中国9月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)终值将于9月30日公布。