耶伦显然想扭转乾坤，但鹰派势力的手腕可能已占了上风。虽然美联储下任主席人选耶伦在14日参议院银行业委员会听证会上“吹风”，根据当前的通胀和就业水平，量化宽松政策将维持“更长一段时间”。但分析人士认为，美联储再放“烟雾弹”，处于迷失中的黄金市场受到提振，却难躲下一波“空袭”。

接近年关，实物黄金市场本该迎来旺季，但今年可能会略显失色，由于世界上黄金需求较大的印度抑制进口，抵消了中国需求大幅上升。业内

继任者耶伦的“首把火”

美联储主席伯南克将在明年一月正式卸任，现任美联储副主席耶伦已经得到美国总统奥巴马提名，成为当前最有可能的接班人。尽管伯南克身未退，市场目光已然转至耶伦。

“我相信，现在支撑经济复苏是回归更正常货币政策的最可靠途径。”耶伦在为14日参议院金融委员会准备的听证会讲话稿中如是表述，一些评论认为，耶伦的发言稿令金融市场更加预期，美联储将保持宽松货币政策以扶助美国经济恢复健康。

黄金市场自4月份美联储显露退出QE迹象以来屡遭冲击，市场总是倾向于结合当期的美国非农就业、通胀等经济数据来预测联储的动向，而这种预测也往往带来黄金市场的大幅波动。今年第二季度，纽约黄金期货价格受此拖累，录得超过22%的跌幅。

QE摇摆不定，金价没有了方向。耶伦的此番言论强劲拉升了金价，美元受到打压。耶伦就当前通胀、就业水平称QE将维持更长一段时间。显然，耶伦未等继位就已燃起“头把火”。

业内人士认为，当耶伦战胜萨默斯获得美联储主席一职之后，其货币政策就已经定型，耶伦的很多政策是偏于激进的，甚至要超过伯南克，比如耶伦明确了货币刺激的重要性，只要失业率和通胀两个数据没有达到预期，刺激力度还会加强，因为耶伦认为自己的责任就是要使经济持续复苏。

QE即便退出还可能重来

“QE年内退出的可能性不是很大，如果明年退出，需要做的就是更长时间的维持低利率，就算确定退出，也并非QE的终点，有退出就有重来的可能。”世元金行高级研究员肖磊认为，如果美国经济复苏不如预期，美联储用QE调节货币政策将成为一种常态，退出或增减QE规模可能会交替出现。

目前，美联储仍维持每月购买850亿美元债券的计划，即在收购450亿美元长期国债的同时收购400亿美元的抵押贷款担保证券。美联储希望通过QE来调节就业和通胀水平。

因此，每一个“非农夜”，黄金市场都会敏感起来。11月8日，美国10月份非农就业数据远超预期，使得金价重挫，市场对美联储或将于12月缩减量化宽松（QE）规模的预期再度升温，金价跌破每盎司1300美元关口。截至记者发稿时，纽约黄金期货价格报每盎司1284.1美元。

每盎司1300美元之下的金价，目前并未触及前期低点，但“破位”的声音似乎已经传遍市场。

“市场目前所追逐的是短期能够带来高回报的高风险资产，包括股票、外汇和债券市场，这些市场目前其吸引力远远大于黄金市场，所以黄金市场并非是因为美国要退出QE或美国经济复苏导致的下跌，真正的原因是相比主要几个风险资产，黄金的短期吸引力不够。”一位机构人士表示，尤其是亚洲区域货币的波动，导致更多的资金在追逐外汇市场，另外美国股市屡创新高也并非是美国经济完全好转所致，更多的是全球避险资金回流美国。

“一旦QE真正开始缩减，首先打压的应该是股票市场，黄金在短暂受到抑制之后，可能反而会因利空出尽而出现扭转。”肖磊表示。

中证期货高级研究员刘慧源认为，虽然黄金价格遭到沉重打压，但并没有跌破10月的前期低点，而且在1300美元以下Comex黄金期货持续增仓，表明仍有资金逢低买入，因此打压金价的主要原因在于QE退出预期，一旦市场预期今年缩减QE可能性不大的话，金价将会展开反弹。

光大期货分析师孙永刚也认为，QE退出的时间节点被后延了，在这样的情况之下，再去过度的谈及QE的意义并不大，反而要关注美元与美股的风险，尤其是美股如果出现大跌的话，黄金可能有大幅上涨的可能。

分析人士指出，决定美联储何时缩减QE规模的决定因素，一是看美国经济复苏的步伐；二是看美国通货膨胀的状况。目前美国通胀基本可控，经济数据也普遍乐观，但数据存在失真的可能。

实物金需求旺季难“扳局”

每逢春节，中国传统黄金需求旺季就会来到，今年上半年黄金的消费数据差不多与去年全年相当。

香港统计署最新数据显示，中国内地9月自香港进口黄金116.3吨，低于8月份的水平。但是，今年前9个月中国内地自香港进口的黄金量仍然较去年同期翻了一番。照此势头，今年中国很可能取代印度成为全球最大的黄金消费国。

因为亚洲市场黄金实体消费的增长，导致一些持有者没有在金价持续下跌的行情中恐慌抛售，金价在跌至1200美元成本线附近被迅速拉起，这也验证了黄金市场实体消费和期货等投机需求的博弈。

肖磊说：“目前投资需求非常不稳定，投资需求一般在每盎司1300美元至1600美元之间低买高卖，反复进行套利。而实物黄金投资者一般保持不动，其成本控制在每盎司1200美元左右，如果跌破这一价位，黄金实物需求者的补仓操作也将给黄金市场托底，因此我认为1200美元是金价的底部区域，按照长线来说，目前依然处在底部区域。”

但也有业内人士认为，今年黄金的消费旺季不明显，主要是印度的进口政策抑制了本国的黄金需求，不过今年中国的黄金消费增长迅猛，随着元旦春节等假期临近，实货消费仍会温和增长，将提振金价。

恒泰大通产研中心经理关威表示，在未来较长一段时间里，黄金将维持震荡偏弱格局，作为以短期投机为目的的投资者，不建议在这个时点大量买入，而长期投资者可以利用金价回落至区间低点时分批买入。