2025年，泡泡玛特经历了一场“核爆式”增长，公司整体增速从常规的双位数跃升至200%。用创始人王宁的话说，如同“新手开F1”，外界看着风光无限，内部却压力极大，问题集中暴露。这一年，王宁给业务成绩打了90——95分的高分，但给组织管理只打了70分，比2024年的80分还要低。

这种组织能力与业务增速之间的落差，在今年发布的2025年度财报中得到了印证。200%的增长，拉布布成为世界级 IP，市值一路狂飙。然而，资本市场却给出了截然相反的反应。财报公布后，港股泡泡玛特盘中跌幅一度高达15%。

数据的这一面暴露了投资者的担忧，Labubu的占比已从2024年的23%一路攀升至约40%，集中度风险肉眼可见。与此同时，外界对王宁“不务正业”的质疑声四起。最近，泡泡玛特售卖售价5999元的冰箱，被解读为寻找第二增长曲线的无奈之举。

在业绩高光背后的隐忧与市场质疑同时来袭时，身为这座千亿帝国掌舵者的王宁，究竟是如何思考的？5月6日，《因为独特》的作者李翔发布了他的最新播客，采访了王宁。在这场长达47分钟的访谈中，王宁带来了他的回答和思考。

大众看见爆款，看不见爆款背后的系统能力

多数人误以为泡泡玛特是2025年突然崛起的新锐品牌，实则品牌已成立15年，拉布布更是持续运营十年。在访谈中，王宁的语气透露出无奈，他觉得，大众舆论始终停留在表层争议，比如拉布布能火多久、泡泡玛特市值还有多少空间、是否是年轻人的“电子茅台”。却几乎无人深究泡泡玛特爆款背后的IP世界观、艺术家体系、设计逻辑与完整运营体系。

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王宁觉得，大众只看到拉布布卖出1亿至1.5亿只的爆款结果，却忽略了支撑这份成绩的底层系统能力——十年持续的IP培育、完善的全球供应链、直营门店精细化运营和长期的IP价值保护。在王宁看来，所有爆款业绩都是组织能力的外化，而团队持续成长、动态解决问题的能力，才是最被市场低估的核心价值。

资本市场同样存在认知偏差。投资者紧盯市盈率、增长曲线等表层数据，追逐市值涨幅，却很少深究核心问题，如组织体量能否匹配高速业务规模、海外运营标准能否跟上扩张节奏、新业务能力积累是否扎实。热度掩盖了隐患，也让泡泡玛特的长期价值始终不被真正看懂。

高增长像X光，照透泡泡玛特组织的深层短板

2025年，王宁最大的认知转变，是从看重“团队”升级为读懂“组织”。如果说，过去小团队依靠核心高管沟通决策即可运转，但如今泡泡玛特是超万人、跨全球的大型组织，是跨部门、跨国家、跨文化的复杂协作网络，拥有独立运行逻辑，无法靠个人意志驱动。

这一年，也成为泡泡玛特体系化组织能力建设的真正起点。

王宁觉得，过去几年，泡泡玛特的高速增长如同X光，彻底暴露组织短板。“早期海外市场野蛮生长、容错率高，如今公司要求海外运营全面对标国内标准，但海外门店在工程质量、货品陈列、商品管理、服务流程上均有明显差距，整体水平仅相当于国内两三年前。”王宁坦言，泡泡玛特亮眼的营收数据掩盖了这些问题，总部报表呈现倍数增长，实地调研却能发现大量交付流程隐患。

目前泡泡玛特海外收入占比有望突破50%，但王宁不再追逐高数字增长，转而追求海外布局与全球GDP占比匹配的高质量发展。

他将当下处境比作小诊所骤然扩容为千人接诊大医院。业务体量暴增，但人员能力、服务体系、管理流程全面滞后。这并非简单的规模扩张，而是需要全方位的组织能力系统性重构。

这也是他近四成时间驻守海外的核心原因，“全球化的核心不是开店，而是搭建统一的跨国运营标准”，他觉得，这类核心能力只能靠组织自主沉淀，无法靠外部合作速成。

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