泡泡玛特的“第二增长曲线”

泡泡玛特在内地潮玩市场获得了很大的成功，而其“第二增长曲线”却得益于海外市场的爆发。

“我为了 Labubu 花光了我所有的钱！”泰国知名女团艺人Lisa在个人社交媒体账号上分享了泡泡玛特旗下的拉布布（Labubu）玩偶，这些可爱又独特的设计产品在全球范围内也受到了广泛的喜爱和追捧。

自2023年9月起，泡泡玛特在泰国便开启了其迅猛的扩张之路。继在Central World开设首家分店后，泡泡玛特陆续在Terminal 21 Asoke、Central Ladprao开设分店，并在Siam Center设立快闪店，让更多泰国消费者能够近距离接触并体验到这一来自中国的艺术玩具品牌。

记者在泰国的朋友证实，“泡泡玛特在泰国国内非常受欢迎，Labubu甚至卖到脱销不得不去中国补货。”

在欧美市场，泡泡玛特同样成绩斐然。其已在美国、英国等国家开设门店，迅速吸引了大量当地消费者。在英国，泡泡玛特于伦敦的 Westfield Stratford City、Soho 等黄金地段开设门店，并举办快闪店，即将开业的牛津街旗舰店将展示限量版系列和与知名艺术家的合作款，吸引更多英国消费者。在美国，泡泡玛特首家门店于拉斯维加斯大道开业，凭借独特的产品设计和盲盒玩法，收获了当地消费者的喜爱。

在最新披露的第一季度业务状况中，我们可以看到泡泡玛特的海外业务表现极为亮眼，增速近5倍。公告显示，公司在海外各区域收益同比增长分别为亚太（不含中国）345%—350%，美洲895%—900%，欧洲600%—605%。

知名基金经理加入追逐到泡泡玛特的队伍

“以潮玩为代表的新消费正在加速渗透，情绪消费将是2025年消费投资的重要机会。”谢治宇在兴全合宜一季报中如是表示。

由于泡泡玛特在海外市场的巨大成功，泡泡玛特港股股价在年内已经实现翻倍（2025年至今累计上涨99.11%）而这还是建立在去年股价大涨超过3倍的基础上。

也正是因为如此，今年一季度，泡泡玛特受到更多公募基金经理的关注。公募一季报尚未全部披露完毕，截至4月22日的数据显示，有207只基金产品截至一季度末时持仓泡泡玛特，较2024年末的116只出现大幅增长。其中，不乏多位知名基金经理的身影，如易方达基金萧楠、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜、富国基金王园园、永赢基金高楠等。

从持仓数量来看，景顺长城品质长青、广发价值核心、南方兴润价值一年持有、富国沪港深业绩驱动、富国消费精选30持仓数量居前，均超过200万股。

长信基金基金经理祝昱丰表示，新消费核心逻辑在于需求端决策权重变化：Z世代成为消费主力，消费选择从“功能、性价比优先”转向“情感满足”，如潮玩（无用但具备情绪价值）、户外服饰（身份认同），可以观察到有一部分企业开始把握住消费者在情感需求上的变化。

需要指出的是，在全球贸易局势加剧的当下，泡泡玛特似乎也成为了一个例外。4月7日，在美国提升关税的阴影已经降临的时候，摩根士丹利研报就指出，现仍看好泡泡玛特公司在全球市场的长期潜力。尽管要避免过度乐观和忽略宏观风险，但大摩仍对泡泡玛特的股票予以了“增持”评级。

美银近日发表报告，更是将目标价上调至200港元/股，认为关税战对其影响有限，因为公司具有强大的定价能力、对经济衰退的防御能力、全球生产转移且供应链多元化，以及全球化策略。

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