海外市场的股指期货交割日往往引发股市现货市场大幅波动，然而从５月２１日的沪深３００股指期货首个合约交割日来看，市场反应比较平稳。研究人员认为，中国股指期货短期内难现“交割日效应”。

    新湖期货分析师祝捷博士对于中国市场“交割日行情”判断是：短期内，料将比较平稳。“海外市场历史上有交割日效应，但中国市场料将比较平稳。因为海外市场中机构投资者比例高，且交割合约持仓量大。而国内市场，目前主要以个人投资者为主；并且交割合约持仓量较小。”他说。

    形成交割日效应需要两个要素：一是机构投资者比例高，二是市场上交割合约持仓量大。机构投资者多用一个投资策略，而个人投资者的投资策略则较多样化。当机构投资者占主导时，由于机构投资者的仓位一般较大，且很多仓位同时使用一个策略，则会对市场影响较大。个人投资者

    “目前，国内股指期货的个人投资者比例较大，由于其投资策略较分散，难以形成较大影响。而整个市场的主力合约已由当月１００５合约转至隔月１００６合约，１００５合约持仓量只有４００多手，所以影响不大。”祝捷详细解释道。

    祝捷特别补充道：“国内制定的规则也有利于市场平稳，避免交割日效应——交割日是在每月第三个周五，避免了一般行情比较波动的月末。”

    业内人士认为，由于目前个人投资者比例仍较高，且期市相对于股市市场较小，股指期货仍难以撼动股市。短期内，市场个人投资者比例仍将较高，而主力合约在交割日之前即已换至隔月合约的交易习惯也将持续保留。所以，短期内中国股指期货的每个交割日行情料将比较平稳。