A股压力重重

　　机构表示，Q E 3会推高原油等大宗商品的价格，进而对中国造成输入型通胀压力。实际上，2009年美国实行量化宽松政策就导致黄金价格屡创新高，石油、铁矿石、粮食等大宗商品价格涨幅超过20%。中国是全球第二大贸易国，出口以加工贸易为主，原材料大量依赖进口。一旦进口品价格大幅上涨，中国将面临巨大的输入型通货膨胀压力。

　　“我国的通胀形势依旧不乐观，Q E 3的推出势必令C PI指数高企，稳定物价总水平仍会作为宏观调控的首要任务，而偏紧的货币政策或仍将延续。这将让A股承压。”中信证券有关分析师表示。

　　中信证券分析人士进一步表示，在这种背景下，我国宏观调控的难度进一步增加。正常情况下，2011年我国的通胀形势受翘尾因素影响应该是前高后低，但是美国若实施Q E 3将导致全

　　中信证券表示，一方面是美国可能启动Q E 3导致美元贬值会对A股市场形成支撑；另一方面是我国政府会为控通胀继续采取紧缩政策，导致A股市场承压。这些重要因素互相博弈、此消彼长的结果可能会继续导致下半年A股市场宽幅震荡。

　　兴业证券也认为，Q E 3推出后会造成全球经济系统性持续恶化，进而再次打击A股市场。这种观点的逻辑是，Q E 3会造成全球流动性重新泛滥，很可能造成大宗商品和能源价格再次上涨，物价和资产价格上涨的调控预期又会增强，A股将重陷动荡。

　　高盛全球经济、商品和策略研究团队则指出，尽管该行预计美联储将于今年末或2012年初启动Q E 3，但回顾过去两轮Q E对中国股市的影响，高盛认为Q E1对中国股票影响最为显著，Q E2次之，而Q E3并不那么重要。

　　在该行看来，推动全球经济表现(和中国股市)的关键因素仍然是美国基本经济数据、财政政策，以及欧洲主权债务风险蔓延。该行美国经济团队预计，美国联邦公开市场操作委员会或将于今年末或2012年初重启量化宽松，该可能性大于50%。和该行预期相比，联邦公开市场操作委员会的声明更加温和，称极低利率将至少保持到2013年中之前，同时也表示有意采用更多工具。

　　高盛目前预计，2011年和2012年美国经济增长幅度为1 .7%和2 .1%，而市场普遍预测为2.5%和3%。高盛经济团队相信，如果该预测得以实现，那么将会出现更多量化宽松形式的经济放松。也就是说，经济衰退的风险仍然只有三分之一。

　　高盛回顾Q E1和Q E2对中国股票影响，认为中国股票与中国金融状况指数(F C I)联系最为紧密，而并非美国金融状况指数(2009年初和2010年末两个FC I指数走向产生分歧，由此股市表现也相应产生分歧)；在经济不济时推出Q E1的“意外”因素导致了比Q E2更清晰的股市影响(无论是绝对的指数还是相对的行业)，而Q E2之前数月预期就已经不断累积，导致该政策实际上已提前在市场上反映出来。

　　高盛认为，与前两次量化宽松相反的是，Q E3显得不那么重要，因为Q E3并非无可避免，只是一应变解决方案———就盈利和估值而言，更合人心的结果仍然是经济数据和财政政策取得突破、欧洲债务风险的蔓延得以避免。

　　高盛称，现在对Q E 3进行预测展望，还为时过早(可能在正式施行之前提前了1-2个季度)。因此，Q E 3的影响或将被分散并提早反映出来。高盛预计，Q E 3的影响将不那么明显，更多会作为估值的支撑而非收益率和倍率的驱动力。