资产价格面临动荡

　　有关专家表示，美联储潜在的Q E 3是当下全球世界经济一大焦点，其对市场的影响压过了欧美债务危机。QE3可能会增加流动性，给全球资产价格包括股市、债市、黄金等带来提升。但这种提升总体是短暂的，全球资产价格更多的是面临新的动荡。

　　国家发改委对外经济研究所所长张燕生认为，如果美国推出Q E 3，其目的在于如下几点： 首先，美国可以压低借贷成本。如早前Q E 2的推出，使得美国长期利率下降10到30个基点，相当于联邦基金利率下调40到120个基点。

　　其次，将推高资产价格。自Q E 2以来，美国财政部新发债券的80%是由联储局承接，使美国长债市场交易旺盛。目前，美联储资产负债规模为287万亿美元，由于量化宽松政策向市场注入巨量资金，Q E 1期间(2009年3月

　　再次，通过人为制造通胀来避免美国经济陷入通缩。2011年5月份美国C PI升至3.5%，核心通胀仅升至1.5%。

　　最后，Q E 3促使美元贬值。一方面，美元贬值促进美国产品出口，另一方面，美元下跌导致美债价值大量蒸发，为美国减债和赖债提供手段，加速全球财富的转移和再分配。同时，美国的宽松货币环境还推动了全球资产泡沫的形成。

　　中信证券有关分析师表示，目前世界经济增长压力非常明显。如果美国为了遏制经济下降而印钞票，是治标不治本的，很可能会加重通胀压力，对其经济长远发展非常不利。但是，短期会增加流动性，对全球市场产生一定刺激。

　　有关机构在接受采访时表示，Q E 3是各界对美国乃至全球经济复苏信心的试金石，也是股市的稳定剂。26日的股市表现就是明证。在26日世界央行例会上，伯南克没有暗示市场期待的Q E 3后，纽约股市三大股指(道琼斯30种工业股票平均价格指数、标准普尔500种股票指数和纳斯达克综合指数)齐齐下挫超过1%，但由于伯南克暗示美联储在必要时会采取措施刺激经济增长，投资者在消化伯南克讲话后逐渐恢复信心，三大股指在收盘时分别上涨1.21%、1.51%和2.49%。

　　但也有市场交易一线人士称，市场此前对Q E 3的预期就不是很强烈，因此伯南克的讲话并没有引起市场很大的恐慌，但确实是加剧了波动。

　　兴业证券分析师表示，听到Q E 3的消息并不太乐观。一方面，暗示美国经济复苏出了问题，需要美联储再次开启印钞机。另一方面，一旦风险厌恶情绪反弹，全球股市都可能被拖累。

　　机构分析人士表示，Q E 3将决定金价走势。中信证券认为，一系列的发达经济体继续保持超低利率和维持宽松货币环境的信息，为市场再度追逐黄金提供了信心。投资者对美国有可能在9月的议息会议中，推出新一轮量化宽松政策(Q E3)的预期较为强烈，致使黄金市场惜售情绪明显，这也减弱了金价反弹的技术性压力。同时，上周急速下跌之后创造了投机者低价补仓入场的机会，为快速推升金价重回1800美元整数关口提供做多动能。

　　兴业证券称，黄金自1911.80美元的历史高位回落展开整理开始，E T F基金的较大幅度减仓并没有在本轮反弹快速回补。根据对全球8支主要黄金ET F基金的监控数据显示，截至8月26日当周，全球8大黄金ET Fs持仓总量为1701.35吨，较前一周减少60.30吨。持仓量的锐减已经接近7月22日当周水平，但现货金价却高出一个月前近200美元(7月22日收盘为1606美元)，显示金价此次反弹并没有得到太多E T F基金的认可，更多是投机资金借助市场情绪的短线参与和炒作。这给快速反弹的金价增加了脆弱性，在投机资金借势炒作过后，金价还会继续震荡调整，以消化和修整此次大跌给市场代来的恐慌情绪。

　　黄金在短短两周时间内就经历了“疯狂上涨”———“急速跳水”———“快速反弹”的剧烈波动，表明市场对1700美元之上的黄金价格存在严重分歧，并受到基本面信息和市场情绪影响较重。更反映出大量短线投机资金入场，成为主要干预金价起伏的力量，并造成金价短期内呈现宽幅震荡走势。

　　关于债券市场，银河证券表示，美国债务上限问题和主权信用级别下调对国内债券市场看不到大的直接影响，但Q E 3是否出台对国内债券市场还是有影响的。目前影响国内债券市场的主要因素是资金面，通胀因素已经退居次位，Q E 3无疑会给全球带来充裕的资金，国内外汇占款也会相应增加，在货币政策相对平稳的前提下，对偏紧的债券市场无疑是雪中送炭，即使央行采取对冲政策，也是在货币过剩以后才会回收，对流动性偏紧的货币市场有一定的缓冲效果。Q E 3虽然会使大宗商品价格上涨，延缓我国通胀下降的时点和幅度，但改变不了趋势，对收益率曲线长端有一定的压制作用，但对短端则不会有负面影响。