缘起

2016年12月23日，万家文化第一大股东万好万家集团有限公司与赵薇实际控股的龙薇传媒签署了协议，万家集团拟将所持有的上市公司1.85亿股万家文化流通股股份转让给龙薇传媒，占万家文化总股本的29.135%，转让价格高达30.6亿元。

根据公告显示，龙薇传媒注册资本200万元，赵薇和孙丹分别持有龙薇传媒95%和5%的股份。由此可见，转让完成后，赵薇成为万家文化的实际控制人。

30.6亿元的收购款从何而来？

据龙薇传媒此前的披露，在用于收购的30.6亿元资金中，只有6000万元是赵薇自己掏腰包；有15亿元是向第三方西藏银必信资产管理有限公司借款，期限为3年，利息年化10%，赵薇个人信用为担保；另外近15亿元则来自于向金融机构股票质押融资，期限为3年，利率6%，正在审批流程中。如此“高杠杆”，也被戏称为“空手套白狼”。

生变

之前在资本市场广受关注的“小燕子”赵薇高杠杆收购万家文化控股权一事，在2017年2月突然生变。

根据万家文化公告披露，公司第一大股东与赵薇实际控制的龙薇传媒于2017年2月13日签署了《关于股份转让协议之补充协议》，将此前的《股份转让协议》作出调整，转让股份总数由原先的18500万股调整为3200万股，转让总价款由30.6亿元调整为5.2928亿元。完成股权转让之后，赵薇持有3200万股万家文化股票将位列第五大股东。第一大股东仍为浙江万好万家公司，实际控制人不发生变更。

这也就意味着，赵薇用6000万撬动30个亿的资本游戏，到了临门一脚的时刻，说不玩就不玩了。曾经闹得沸沸扬扬的收购风波，变成了普通的举牌。

而此举也引起了巨大争议，“杠杆买壳”的高风险被反复提及。为了平息舆论，赵薇还曾披露过自己和丈夫拥有的现金流及资产状况：仅他们所拥有的多家上市公司股权的市值就有45.22亿，另外还持有不动产、其余股权投资、影视等多项业务，合计资产高达56.63亿元。

那么，既然玩得起，为何临阵退缩？在万家文化的公告里只有一小段解释：

在本次交易披露后，龙薇传媒积极与金融机构对接融资事宜。鉴于本次交易涉及金额较大， 且本次交易方案公布后市场各方对交易结构和方式也存在诸多质疑，经与多家金融机构沟通后，龙薇传媒表示是否能按期完成融资存在重大不确定性。为确保上市公司平稳运行，经本次交易的交易双方慎重讨论，决定对本次交易事项进行调整。

简单来说，就是赵薇碰到了融资难问题。但令人不解的是，之前龙薇传媒对那30亿借款明明信誓旦旦，其中15亿已经被银必信承诺提供了，另外15亿金融机构也在审批流程中，怎么突然说无法完成融资了？

如此问题，当然会引起监管层的注意。上交所已经在最新的问询函中要求其说明无法按期完成融资的具体原因，解释前期已有融资意愿的融资机构短期内态度发生变化的主要考虑，并在2月15日前回复。