日前，个人持有余额宝最高额度下调至10万元的消息引起社会关注。虽然作为小额分散理财工具，余额宝受到人们欢迎，但对于天弘基金而言，要管理全球规模最大的货币基金，无疑面临着“小马拉大车”的风险。而近期“宝宝类”产品收益的集体走低，可能令相关理财产品降温。

    余额宝限额下调

    近日，天弘基金发布公告称，自8月14日起，个人持有余额宝的最高额度调整为10万元。天弘基金表示，此次调整是为了保持余额宝稳健运行，维护投资者的根本利益。

    调整后，如果用户在余额宝里的钱低于10万元，可以继续转入资金；如果达到或超过10万元，则无法转入更多资金。

    刚工作两年的余小姐对记者表示，平时不太投资其他市场，一般5万元以上的资金买银行理财，5万元以下才会放在余额宝，限额下调对自己影响不大。

    平时开网店的赵女士为了使用方便，将不少资金放在余额宝里：“现在将额度上限降至10万元，虽然不影响余额宝账户中的现有资金，但以后要去寻找新的理财渠道了。”

    公开数据显示，余额宝用户的理财大多以小额理财为主，人均投资金额只有几千元，远低于10万元，因此此次调整对余额宝绝大部分用户没有影响。至于未来是否会继续下调个人最高持有额度，余额宝方面表示没有继续下调额度的计划。

    面临“小马拉大车”的风险

    今年以来，因为市场资金面偏紧、货币基金收益率整体维持在较高水准，余额宝收益率从5月开始连续三个月在4%以上，这让其规模保持了较快增长。

    至2017年6月底，余额宝规模增长至1.43万亿元，成为全球规模最大的货币基金。

    对外经贸大学金融学院兼职教授赵庆明表示，虽然从美国利率市场化中后期看，货币基金的发展是金融脱媒现象所不可避免的，但规模过大造成一定挑战。作为余额宝的基金管理公司——天弘基金的资本金较为有限，面临“小马拉大车”的风险。

    中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼认为，虽然余额宝的资金最终大部分仍会进入银行体系，但其作为现金管理工具，过快增速及过大规模蕴藏着流动性风险，存在类似存款挤兑的可能。

    董希淼期望，通过限额下调，余额宝能够真正回归小额分散理财工具，而非大额投资工具，甚至成为监管套利的工具。

    “宝宝类”理财收益集体走低

    2013年掀起的一波“互联网宝类”产品热潮中，大多数基金公司的货币基金与第三方机构合作，包括天天基金、蚂蚁金服、腾讯、百度等旗下的金融直销平台。这类人气旺、流量大的销售平台给基金公司带来了很多新增基民。

    统计数据显示，到6月底货币基金的规模达到5.11万亿元，相比去年底的4.32万亿元，增长18.09%。目前货币基金规模在100亿元以上的已经有129只，多只货币基金长期规模在500亿元之上。

    然而，同业存单政策的加码，对货币基金的影响慢慢显现。与之前货币基金7日年化收益动辄5%、6%相比，8月份以来“宝宝类”理财产品黯淡许多。

    据融360监测的数据显示，8月4日－8月10日的一周，74只互联网“宝宝类”产品的平均七日年化收益率为4%，较前周下降了0.09个百分点，跌至近七周最低点。其中，七日年化收益率超过4%的“宝宝”有44只，3%－4%之间的“宝宝”有30只，收益最低的是交银超级现金宝，平均七日年化收益率为3.42%。

    据基金经理介绍，目前市场上货币基金不少投资同业存单，尤其对一些大规模的货币基金而言，大银行的存款、存单或为其主要投资标的。未来，同业存单纳入MPA考核的实施，可能对货币基金收益率造成影响。

    在分析人士看来，未来“宝宝类”产品收益可能还会下降，货币基金规模增长的速度可能放缓，有望更健康平稳发展。