日前在京发布的《2004-2012中国创业投资暨私募股权投资回报专题研究报告》显示，在二级市场低迷环境下，VC／PE机构纷纷拓宽退出渠道，以股权转让和并购实现退出的占比在不断增加。

　　根据清科研究中心统计，自2004年至2012年一季度，中国创业投资及私募股权投资机构投资的中国公司以IPO、并购、股权转让及管理层收购形式实现退出的案例数共为1179笔。其中，IPO退出案例708笔，并购167

　　清科研究中心分析师张琦指出，股权转让与并购退出方式在中国虽不及上市退出活跃，但伴随着市盈率的逐年下降，VC／PE回报不断下滑，二级市场退出难度加大，投资机构选择股权转让和并购退出的占比近年来也在不断增加。据统计，2011年VC／PE通过股权转让和并购退出案例数分别达到46笔和62笔，较以往年份有较大涨幅。

　　张琦说，相比之下，由于管理层回购普遍存在着融资困难、定价有失公允、政府过多介入及法律制度建设不完善等问题，投资机构选择该方式退出较少。

　　清科研究中心认为，虽然在二级市场低迷环境下VC／PE机构纷纷拓宽退出渠道，但是，被投企业选择上市仍然是创业投资暨私募股权投资机构退出和实现资本回报的主要方式，历年占比均在60%以上，通过IPO方式退出的主体地位难以撼动。